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比特幣走勢、礦場擴張節奏、Coinbase深度分析：蓄勢待發。

1）比特幣行情分析

1、量是關鍵。前兩輪比特幣行情，上漲主升浪均伴隨交易量的快速放大，日交易量大幅超越此前高點，不斷創出新高。而此輪比特幣價格從底部 上漲至今，雖漲幅超過300%，但交易量最高日僅為2021年高點54%左右水平，當前日交易量已回落至200億美元左右的低水平，說明整體情緒遠未 到亢奮狀態，高息環境下整體流入加密市場資金不足。  2、以每一輪牛熊轉化周期來看，2015~2018年整個牛熊周期持續1432天，2018~2022年牛熊周期1437天，比特幣從底部上漲到高點分別持續1068天 和1059天，主升浪出現在行情推進至600~700天左右。本輪截至2024年6月23日，比特幣價格底部上揚，持續580天，若對比前兩輪，則目前行情 剛剛過半，且此時間已經接近上兩輪主升浪開啟時間，預計正好與美聯儲首次降息時點重疊。 3、本輪上漲基礎更加牢固：1）多地區審批通過比特幣ETF，監管風險進一步降低，機構進場配置，其中不乏養老金等，后續Q2披露的機構持倉中 有望看到更多長周期資金身影；2）CEX持幣量大幅下降，持有3年以上未動地址占比達到46.78%，意味著越來越多的比特幣進入持有者手中，流 通盤縮小，共識不斷增強。

2）礦場更新機器及算力擴張計劃

1、算力擴張規劃：以5月算力為基數,到2024年底算力提升速度超過100%的公司為Riot Platforms（+258%）、Iris Energy（+218.7%）、Bitfarms （+180%）、CleanSpark（178.2%）。以最新比特大陸S21 Pro機器為例計算，測算1億美元投入+比特幣10萬美元，年化收益預期為9965.3萬美元。  

3）Coinbase業務潛力還未充分釋放

1、Coinbase交易業務，充分受益于FTX倒閉以及美國加密市場的繁榮與嚴監管。根據Chainalysis分析，2021年美國加密貨幣使用指數排名全球第8， 為0.22，到2023年已經上至第4，使用指數0.367，在支持USD的交易所2024年1~5月交易量統計中，Coinbase交易量占比已經達到43.6%，2021年 全年占比僅為30.2%。  2、Base鏈利潤水平遠超其他相關以太坊Layer2擴展鏈。以Optimism和Arbitrum的盈利能力對比流通市值水平為基準，則Base市值水平平均值應 為123億美元左右。  3、 USDT面臨更大監管壓力，USDC有望受益。歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）即將于7月1日實施，競對USDT母公司Tether并未獲得歐盟合 規許可，且資產審計不夠透明，不符合歐盟標準，目前OKX與Uphold相繼在歐洲下架USDT交易對，利于USDC拓展與市占比提升。