騰訊控股研究報告：基石穩健，新芽繁茂.pdf
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- 時間：2024/06/28
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騰訊控股研究報告：基石穩健，新芽繁茂。高質量增長策略促進公司業績平穩增長。復盤過去三年戰略，21 年確 立 3 個投入方向，海外游戲、短視頻和企業服務。22 年降本增效的同 時開發新的收入來源。23 年以視頻號、小游戲為代表的新芽業務嶄露 頭角。基石業務份額穩健，多元新芽業務驅動中期業績穩定增長。長 期，投入生成式 AI，在用戶場景和新技術領域不斷探索，頗具想象力。
保持常青游戲的生命力與新游研發結合，通過長線運營策略，長坡厚雪。公司 23 年財報披露本土重點熱門游戲數量從 22 年 6 款增加到 23 年 8 款，24 年受益于新產品《地下城與勇士：起源》上線后的強勁表 現，或將迎來新的大產品周期。受策略調整和《荒野亂斗》等產品爆 發驅動，根據 1 季報，海外游戲 24Q1 流水同增 34%，增長加速。
新芽業務茁壯發展，邊際利潤貢獻較高。基于視頻號、小程序等仍在 增長的使用場景，商業化逐步增強；廣告、小游戲、直播電商技術服 務費等高利潤的收入流，仍有持續增長動因，加速經營杠桿的釋放。
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