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萊斯信息研究報告：民航空管龍頭，低空迎發展契機。公司是中電科28所唯一上市平臺，主營業務為民航空管、道路交 通、城市治理及企業級信息化，公司持續投入研發強化業務能力。 2023年度，公司實現營業收入16.76億元，同比增長6.35%；實 現歸母凈利潤1.32億元，同比增長47.6%。公司于2023年06月 28日首發上市，共發行40,870,000股，首發價格25.28元，募集 資金10.33億。募集資金投向新一代智慧民航平臺、智慧交通管 控平臺、公共信用大數據支撐和服務平臺以及研發中心建設項目 項目，并補充流動資金。公司積極布局低空空管業務，將貢獻第 二增長曲線。

民航空管龍頭，三重驅動因素助力成長。公司招股說明書顯示， 公司在各空管用戶的主用系統占比達63.64%，核心技術突出。公 司將受益于三大行業變化：1）在現有8個空管中心基礎上，有望 額外增設9個區域空管中心；2）8大區域空管主用系統國產替代 擴容；3）原有系統替換更新。公司招股說明書顯示，2022年我國 空管系統行業市場規模為50億。而根據我們測算可得，2030年空 管投資規模有望達119億。

機場信息化系統，量價齊升增量顯著。公司機場信息化產品受益 于42個樞紐機場信息系統國產替代，及217個中小機場信息化建 設加快進行。公司從原本提供機坪塔臺信息化產品，到后續提供 整套的機場信息集成系統（IIS），供應價值量顯著提升。

低空空管先發布局，貢獻第二增長曲線。傳統民航管理系統和低 空管理系統技術相似，公司積極開拓低空空管等業務。2022年9 月，公司中標民航管理干部學院低空項目，金額7888萬元。2024 年1月，公司中標安徽省低空項目，金額955萬元。根據我們測 算，空管系統遠期市場廣闊，有望達1753億。