微軟專題報告：FY2024Q4業(yè)績點評及法說會紀(jì)要，AI驅(qū)動云業(yè)務(wù)增長，F(xiàn)Y24Q4收入超指引上限.pdf

微軟專題報告：FY2024Q4業(yè)績點評及法說會紀(jì)要，AI驅(qū)動云業(yè)務(wù)增長，F(xiàn)Y24Q4收入超指引上限。事項： 2024 年 7 月 31 日微軟發(fā)布 2024 財年第四財季報告，并召開業(yè)績說明會。公 司財務(wù)季度 FY2024Q4 截至 2024 年 6 月 30 日，即自然季度 CQ2024Q2，以下 表述均為自然季度。

評論： 1. 業(yè)績總覽：單季度來看，微軟 2024Q2 實現(xiàn)營收 647 億美元（YoY+15%）， 營業(yè)利潤 279 億美元（YoY+15%），凈利潤 220 億美元（YoY+10%），EPS2.95 美元（YoY+10%）。24Q2 收入超指引上限，上季度指引為 635-645 億美元。公 司 FY2024 實現(xiàn)營業(yè)收入為 2451 億美元（YoY+16%）；營業(yè)利潤為 1094 億美 元（YoY+24%），凈利潤為 881 億美元（YoY+22%）。

2. 生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)：24Q2 實現(xiàn)營收 203 億美元，同比增長 11%。1） Office Commercial：Office Commercial 收入同比增長 12%，主要受 Office365 Commercial 增長驅(qū)動。Office365 Commercial 增速為 13%，主要得益于健康的 續(xù)訂、E5 帶動 ARPU 增長和 Microsoft365 Copilot 的早期進展。2） Office Consumer：Office Consumer 收入同比增長 3%，Microsoft365 訂閱量增長至 8250 萬。3）Linkedln：領(lǐng)英的收入增長 10%。4）Dynamics：在 Dynamics 365 的推動下，Dynamics 營收同比增長 16%，Dynamics 365 收入同比增長 19%。

3. 智能云業(yè)務(wù)：智能云營業(yè)收入 285 億美元（YoY+19%）。1）服務(wù)器產(chǎn)品與 云服務(wù)：收入增長 21%，Azure 和其他云服務(wù)收入增長了 29%，與預(yù)期一致。 2）企業(yè)和合作伙伴服務(wù)：與企業(yè)支持服務(wù)相比降低了 7%。

4. 個人計算業(yè)務(wù)：個人計算營業(yè)收入 159 億美元，同比增長 YoY+14%。1） Windows：收入增長 7%，其中 Windows OEM 收入增長 4%，Windows 商業(yè)產(chǎn) 品和云服務(wù)收入增長 11%。2）設(shè)備：設(shè)備收入下降了 11%。3）游戲：Xbox 內(nèi)容和服務(wù)收入增長 61%，主要得益于收購動視帶來的 58 個百分點的凈影響。 4）搜索和新聞廣告：不計流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入增長 19%。

5. 24 年二季度資本開支持續(xù)攀升，25 財年將持續(xù)增加資本開支。2024 年 Q2 資本支出為 190 億美元（同比增長 77.6%，環(huán)比增長 35.7%），資本支出主要 由云計算和 AI 相關(guān)的支出組成，其中一半是基礎(chǔ)設(shè)施需求，另一半是服務(wù)器 需求。公司 2025 財年將繼續(xù)增加資本開支，公司預(yù)計 FY2025 的資本支出將 高于 FY2024，預(yù)計 FY2025 的營業(yè)利潤率同比-1pct。此外據(jù)公司表示，土地 和數(shù)據(jù)中心是長期資產(chǎn)，可能要在 15 年甚至更長時間內(nèi)才能獲得回報。

6. 公司業(yè)績指引：據(jù)公司業(yè)績指引，預(yù)計 24Q3 生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程營收 203 億 至206億美元（YoY+10%～11%），智能云營收286億至289億美元（YoY+18%～ 20%），個人計算營收 149 億至 153 億美元（YoY+9%～12%）。其中預(yù)計 Azure 固定匯率下收入增長 28-29%，低于本季度 29%增速（固定匯率下+30%）。