電力設備行業專題報告：全球電網投資持續發力，主配網與出口景氣共振.pdf

電力設備行業專題報告：全球電網投資持續發力，主配網與出口景氣共振。電網板塊具有較強的逆周期調節屬性，我國電網投資有望持續增長。2023年以 來，消納及出口打開了電網細分領域增長空間，相關企業盈利穩健增長，電網板 塊因此持續取得超額收益。我們通過復盤歷史上我國電網投資增速與GDP增速、 電網投資與電源投資之間的勾稽關系，認為加大電網投資是刺激經濟發展的重要 手段之一，并且電源端的快速建設也需要相應的電網建設來進行匹配。當前來看， 我國電網投資有望持續加速增長，國網和南網是其中的主要力量。

全球電網投資持續發力，主配網與出口景氣共振。1）電力設備出口：近年來我 國電力設備出口保持較高景氣度。一方面，受益于AI快速發展推動數據中心加 速建設、美國制造業回流、電網老化、新能源建設高景氣等，變壓器出口歐美仍 能維持較快增速；另一方面，受23年高基數的影響，24年電表出口整體增速有 所下滑，但亞非拉市場增速仍較好。從海外企業的電力設備訂單來看，需求仍保 持高景氣，我國電力設備出口有望持續受益。2）特高壓：2023年為我國特高壓 核準開工大年，2024年將開工“兩交三直”特高壓項目，未來幾年內特高壓建 設將延續高景氣，特高壓設備企業具有較強的業績增長確定性，重點關注變壓器、 換流閥、組合電器等環節。此外，我國特高壓出海已具備較為充分的經驗積累， 特高壓柔直技術的應用已進入加速發展階段，未來均具有較大的成長空間。3） 配電側：構建新型電力系統是新時期電改的主要任務，配電側建設亦是重點。 2023年我國配電網投資額為2902億元，同比增長5.37%，處于階段性低點。 未來受益于整體電網投資提升、新一輪農網改造開啟、數字化轉型加速、增量配 電網改革推進等，我國配電網建設有望逐漸加速。