汽車行業2024年中報總結：出口繼續貢獻收入和盈利彈性.pdf

汽車行業2024年中報總結：出口繼續貢獻收入和盈利彈性。乘用車：24年H1出口繼續為板塊營收和利潤增長貢獻超額彈性。根據公司財報，乘用車樣本公司24年H1整體/國內/海外營收同比分別 +5.8/+1.6/+28.4%，毛利潤同比分別+24.6/+8.1/+144.5%。根據中汽 協，24年H1乘用車批發/國內交強險/出口銷量同比分別 +6.3/+4.1/+31.4%，銷量增速和收入增速基本吻合。24年H1乘用車 海外營收/毛利潤占比分別提升至19.1/23.8%，同比分別+3.4/11.7pct。 乘用車樣本公司24年H1毛利潤增速高于營收增速，主要是由于海外 毛利率的提升，24年H1海外毛利率提升至20.0%，同比+9.5pct。

商用車：出口銷量增長支撐下的重卡產業鏈和客車板塊業績表現不錯。 24Q2重卡產業鏈樣本公司實現營收940.4億元，同比+1.6%；扣非前 /后實現歸母凈利潤46.6/43.5億元，同比+1.2/+27.7%。根據中汽協、 交強險數據，重卡行業24Q2批發/終端/出口銷量分別為23.2/13.6/7.4 萬輛，同比分別-6.2%/+6.7%/+5.1%。內需市場復蘇和出口增長雙擊， 重卡產業鏈業績表現不錯。卡車行業正站在未來3-5年上行周期的初 期，出口具備全球競爭力。復蘇初期卡車股普遍估值較低，而未來盈 利有望隨銷量創新高，卡車股是沒有充分挖掘的金礦。

零部件：海外收入占比較高的零部件企業歸母凈利潤表現依然更好。 汽車零部件樣本公司24Q2實現營業收入2606.4億元，同比+7.4%； 實現扣非前/后歸母凈利潤144.8/137.0億元，同比分別+13.1/+18.2%。 24年H1剔除匯兌損益前/后零部件樣本公司歸母凈利潤分別為 289.5/286.5億元，同比分別+35.2/+51.8%。24H1海外收入占比較高 /較低的企業歸母凈利潤分別為83.5億元/206.0億元，同比分別 +42.2%/+32.5%。剔除匯兌損益后，24H1海外收入占比較高/較低的 企業歸母凈利潤為79.4億元/207.1億元，同比分別+56.2%/+50.2%。 24年H1海外占比較高的零部件企業業績表現更好，主要是由于海外 汽車需求表現較好。剔除匯兌后24H1零部件企業業績增速顯著更高， 主要是由于24年H1零部件企業匯兌收益為3.0億元，同比-22.4億元。