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華測導(dǎo)航研究報告：高精定位龍頭企業(yè)，低空打開新空間。高精定位龍頭企業(yè)。公司成立于2003年，總部位于上海，深耕衛(wèi)星導(dǎo)航定 位領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)包括高精度GNSS接收機(jī)、測量系統(tǒng)、地理信息系統(tǒng)（GIS）、 無人機(jī)導(dǎo)航和自動駕駛。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于測繪、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、國防 等行業(yè)。2023年，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為26.78、4.49億元，同比分 別增長19.77%、24.32%；1H2024，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為14.84、 2.51億元，同比分別增長22.86%、42.96%。

“+北斗”農(nóng)業(yè)與基建穩(wěn)健增長，積極探索自動駕駛業(yè)務(wù)。根據(jù)歐盟航天 計劃機(jī)構(gòu)，全球GNSS市場將從2023年的2600億歐元增長到2033年的5800 億歐元左右，CAGR為8.35%。在北斗產(chǎn)業(yè)鏈中，公司位于中上游，為下游客 戶提供整體智能解決方案與設(shè)備，公司產(chǎn)品主要面向農(nóng)林、基建、測繪領(lǐng)域， 提供高精定位設(shè)備以及智能化解決方案。借助北斗東風(fēng)，相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增 長。公司近3年還在自動駕駛領(lǐng)域積極拓展，獲得了一系列車規(guī)級產(chǎn)品認(rèn)證， 且2023年機(jī)器人與自動駕駛業(yè)務(wù)同比增長達(dá)到61%。

低空經(jīng)濟(jì)打開第二成長曲線。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，我國低空經(jīng)濟(jì)在2023年 總體規(guī)模為5059.5億元，同比增速33.8%；預(yù)計到2026年低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望 突破萬億元，達(dá)到10644.6億元。低空經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展面臨的主要問題之一 是低空空域資源難以被最大化利用。目前，無人機(jī)監(jiān)管與業(yè)務(wù)保障兩方面對飛 行器定位的精確性與空域內(nèi)空間信息的完善度與準(zhǔn)確性都提出了高要求。公 司在高精度定位與空間信息收集兩大技術(shù)的優(yōu)勢積累帶來了新的成長潛力。