2024年北交所中報業(yè)績綜述：關(guān)注細分賽道景氣度改善.pdf

2024年北交所中報業(yè)績綜述：關(guān)注細分賽道景氣度改善。板塊整體：內(nèi)外因素共致回調(diào)，北交所重回估值性價比區(qū)間。1）行情復(fù)盤：截至9月13日，北證50收于607點，7月17日-9月13日累計跌幅為-20%。我們認為A股市場整體回調(diào)的外因+北交所上市公司業(yè)績承壓且政策處于真空期的內(nèi)因共同導(dǎo)致了此輪回調(diào)。2）當前板塊已經(jīng)重回性價比區(qū)間。年初北交所整體估值持平甚至略高于主板，但截至2024年9月13日，北交所PE（TTM）中值已經(jīng)從2024年1月2日的31.4X降至2024年9月13日的19.8X，當前估值低于科創(chuàng)板（36.3X）、創(chuàng)業(yè)板（33.4X）、主板（21.5X）。當前已有43%的個股估值低于20X，不少基本面優(yōu)質(zhì)、上半年業(yè)績增速超過30%的細分領(lǐng)域龍頭如蘇軸股份（13X）、納科諾爾（10X）、萬通液壓（12X）等當前PE-TTM均低于15X，具備明顯性價比。

業(yè)績總覽：2024H1北交所整體業(yè)績依然承壓，但亦有部分行業(yè)邊際改善。1）整體業(yè)績角度：2024H1北交所上市公司平均營業(yè)總收入3.13億元，同比-7.02%；平均歸母凈利潤0.22億元，同比-19.39%。營收下滑幅度大于其他板塊，歸母凈利潤下滑幅度小于科創(chuàng)板，但大于其他板塊，整體仍然承壓。2024Q2北交所上市公司平均營業(yè)總收入1.70億元，同比-5.16%，降幅環(huán)比收窄；平均歸母凈利潤0.12億元，同比-24.06%，降幅環(huán)比2024Q1擴大。2）盈利能力角度： 2024H1北交所整體歸母凈利率6.88%，同比-1.06pct；ROE（攤薄）均值3.44%，同比-1.22pct；北交所整體盈利能力優(yōu)于科創(chuàng)板，但低于其他板塊；3）行業(yè)角度：雖然板塊整體盈利承壓，但美容護理、交通運輸、有色金屬、公用事業(yè)、汽車等行業(yè)依然表現(xiàn)亮眼或穩(wěn)健。2024H1美容護理行業(yè)在平均歸母凈利潤規(guī)模、平均營收及歸母凈利潤增速、盈利能力等方面均顯著領(lǐng)先，表現(xiàn)亮眼。而環(huán)保、機械設(shè)備、通信等行業(yè)2024Q2業(yè)績降幅開始環(huán)比收窄，且這些行業(yè)在2023H2均經(jīng)歷較大幅度的業(yè)績下行，低基數(shù)+弱修復(fù)背景下，下半年業(yè)績增速有改善可能性。