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美國股指專題報告：從二季度企業盈利看美國經濟。企業盈利增長主要由成本回落推動。 2021 年 4 月以來居民部門消費支出同比增速不斷回落，企業 營收也隨之降低，當前凈利潤的改善則主要來自于成本降低， 其中銷售與管理成本增速伴隨著薪資增速不斷回落，企業營 收增速與主營業務成本增速之間的差異也有所擴大。本次企 業盈利改善的持續性將取決于勞動力市場的冷卻會給居民消 費需求帶來多大的影響。

企業盈利與居民收入的分配占比保持穩定。 當前薪資增速已經回落至接近疫情前水平，企業通過壓縮勞 動力成本進一步擴大盈利的空間逐步受限，本輪就業市場冷 卻更多由供給修復推動，目前仍未看到大幅裁員跡象，企業 利潤和居民收入之間的分配有望保持穩定。

居民部門消費支出預計繼續放緩。 居民部門收入增速放緩，財政刺激力度逐步降低，高利率壓 制居民貸款消費意愿，消費支出延續放緩趨勢。市場對于盈 利增長的預期主要來自于降息對于需求的提振，但降息對于 居民需求的刺激幅度仍需觀察。