華虹半導(dǎo)體研究報(bào)告：特色工藝中軍，功率半導(dǎo)之基.pdf

華虹半導(dǎo)體研究報(bào)告：特色工藝中軍，功率半導(dǎo)之基。堅(jiān)持“特色I(xiàn)C＋功率器件”戰(zhàn)略，周期復(fù)蘇基本面持續(xù)向好。華虹半導(dǎo)體作 為全球領(lǐng)先的特色工藝晶圓代工企業(yè)，提供全面的工藝平臺(tái)，包括嵌入式/非易失 性存儲(chǔ)器、功率器件、模擬與電源管理等。公司以先進(jìn)"特色I(xiàn)C+功率器件"戰(zhàn)略， 致力于特色工藝技術(shù)發(fā)展，服務(wù)多個(gè)市場(chǎng)，包括電子消費(fèi)品、通訊、計(jì)算機(jī)、工 業(yè)和汽車。公司實(shí)控人為上海國(guó)資委，截至2024 H1通過股權(quán)關(guān)系控股29.66%。 受行業(yè)周期觸底影響，2024年H1公司營(yíng)收9.39億美元，YoY-25.7%，歸母凈 利潤(rùn)0.38 億元，YoY-83.3%。隨著消費(fèi)電子需求逐漸回溫，半導(dǎo)體行業(yè)周期拐 點(diǎn)將至，稼動(dòng)率方面，公司24Q2總稼動(dòng)率為97.9%，QoQ+6.2pcts。展望未 來(lái)，我們看好在漲價(jià)的拉動(dòng)下毛利率持續(xù)修復(fù)以及華虹無(wú)錫滿產(chǎn)后顯著增厚公司 營(yíng)收。

供應(yīng)鏈安全刻不容緩，晶圓制造國(guó)產(chǎn)化加速。隨著全球集成電路產(chǎn)業(yè)鏈重心 轉(zhuǎn)移，中國(guó)大陸晶圓代工廠近幾年迎來(lái)高速發(fā)展，根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)大 陸純晶圓代工市場(chǎng)規(guī)模從2018年391億元增長(zhǎng)至2022年771億元，CAGR為 8.5%。此外，中國(guó)大陸積極布局晶圓代工產(chǎn)能，根據(jù)Trendforce統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大 陸成熟制程產(chǎn)能占比預(yù)計(jì)將從2022年的29%增至2027年的33%。目前國(guó)內(nèi) Fabless 芯片設(shè)計(jì)公司出于對(duì)供應(yīng)鏈安全的考慮，正逐步將訂單轉(zhuǎn)移回中國(guó)大陸 的晶圓制造廠，以確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)晶圓廠訂單將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。另外， 功率半導(dǎo)體目前處于周期底部，隨著交貨期和庫(kù)存的逐步改善及下游需求逐步回 暖，功率半導(dǎo)體景氣度有望止跌回升。

特色工藝全球領(lǐng)先，發(fā)展聚焦成熟制程。華虹半導(dǎo)體是全球領(lǐng)先的特色工藝 晶圓代工企業(yè)，其特色工藝平臺(tái)覆蓋最全面。公司覆蓋5大特色工藝平臺(tái)，擁有 3 座8英寸和1座12英寸晶圓廠以及1座在建12英寸晶圓廠。華虹半導(dǎo)體產(chǎn) 品種類豐富，以技術(shù)優(yōu)勢(shì)維持競(jìng)爭(zhēng)能力。公司上市三年內(nèi)國(guó)內(nèi)晶圓制造頭部企業(yè) 華力微將注入，帶來(lái)積極影響。當(dāng)前華虹毛利率處于周期底部，醞釀漲價(jià)將帶動(dòng) 毛利率提升，公司預(yù)計(jì)24Q3毛利率為10%-12%，看好下半年及未來(lái)在漲價(jià)拉 動(dòng)下，盈利持續(xù)修復(fù)。公司新建華虹制造12英寸廠，計(jì)劃2024-2026每年投入 20 億美元用于設(shè)備開支。