萬國數(shù)據(jù)研究報告：國內(nèi)基本盤穩(wěn)固，海外行業(yè)拐點已至.pdf

萬國數(shù)據(jù)研究報告：國內(nèi)基本盤穩(wěn)固，海外行業(yè)拐點已至。萬國數(shù)據(jù)：全球領先的數(shù)據(jù)中心服務商。自 2009 年起，公司開始由服務導 向向資源驅(qū)動轉(zhuǎn)型。2016 年以后，公司進一步擴大數(shù)據(jù)中心在國內(nèi)核心城市的 覆蓋范圍，包括京津冀地區(qū)、長三角地區(qū)、華中地區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、內(nèi)蒙古地 區(qū)、西南地區(qū)等。自 2021 年后，公司開始布局新加坡、馬來西亞、印度尼西亞 等東南亞市場，逐步形成新加坡-柔佛-巴淡島地區(qū)戰(zhàn)略。2024 年，公司布局日本 府中市，進軍東北亞數(shù)據(jù)中心市場。

公司營業(yè)收入平穩(wěn)增長，盈利能力有所回升。公司在 2023 年全年總營收為 9,957 億人民幣。其中，公司的海外業(yè)務發(fā)展迅猛，同比增速達 494%。公司的 毛利率在 2024 年的前兩個季度迎來小幅回升，分別為 21.8%/22.6%。同時， 2024 年上半年公司的 EBITDA margin 回升至 24.7%，體現(xiàn)出公司的盈利能力 有所恢復。

國內(nèi)算力需求逐步增加，數(shù)據(jù)中心發(fā)展趨勢明顯。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型層面，據(jù)埃 森哲調(diào)查，53%的中國受訪企業(yè)愿意繼續(xù)加大數(shù)字化投入。在技術(shù)層面，異構(gòu)計 算解決了國內(nèi)企業(yè)的算力瓶頸，多芯異構(gòu)促進了國內(nèi)算力板塊的蓬勃發(fā)展。經(jīng)過 20 多年的發(fā)展，我國數(shù)據(jù)中心呈現(xiàn)出明顯的集群化趨勢，數(shù)據(jù)中心布局呈現(xiàn)出 “中心向周邊”“東部向西部”的部署趨勢。公司重點探索實踐液冷、儲能和氫 能等新型能源架構(gòu)和心技術(shù)方案，形成 Smart DC 中的 Turbo 系列產(chǎn)品，致力 于在 2030 年國家碳達峰時實現(xiàn)碳中和。

東南亞數(shù)據(jù)中心市場具備強勁的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>近年來東南亞地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟市場 擴張速度較快。2023年10月28日，IDC預測東南亞數(shù)字經(jīng)濟增速將達到15.8%， 超過美國（9.4%）和歐盟（8.7%）。東南亞電商市場在本土電商和跨境電商的支 持下獲得了斐然的業(yè)績。大量中資企業(yè)，如 PT 華為、中興通訊、烽火國際、中 國移動國際等企業(yè)，助力了當?shù)財?shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基礎設施的建設。同時，AI 技術(shù)的 興起引發(fā)了東南亞數(shù)據(jù)中心需求的激增。東南亞各國政府也為引進外資建設數(shù)據(jù) 中心提供了免稅、商業(yè)便利服務等優(yōu)惠措施。近年來，公司在加快海外數(shù)據(jù)中心 建設于運營的同時，積極簽約海外電力公司，以確保穩(wěn)定的電力供應。此外，公 司與海外科技公司深化合作，共探燃料電池電源解決方案。