德賽西威研究報(bào)告：發(fā)展復(fù)盤和行業(yè)空間視角解析德賽西威長期競爭力.pdf

德賽西威研究報(bào)告：發(fā)展復(fù)盤和行業(yè)空間視角解析德賽西威長期競爭力。如何理解德賽的核心競爭力？發(fā)展歷程視角：德賽完整把握SUV時(shí)期（2017年前）與電動(dòng)化時(shí)期 （2020年后）行業(yè)紅利，從下游車企結(jié)構(gòu)角度，公司分別抓住了2014 2017年的SUV紅利和2022年后的新能源紅利；從行業(yè)趨勢角度，公 司抓住了2017年前后汽車座艙大屏化及2022年后智能駕駛行業(yè)紅利。

管理層視角：德賽西威的管理層時(shí)刻保持先進(jìn)性，一方面公司實(shí)控人跟 隨公司發(fā)展階段調(diào)整，目前為無實(shí)控人狀態(tài)更符合全球化戰(zhàn)略，另一方 面新一屆管理層上任，新任管理層多為公司創(chuàng)始員工，公司通過員工持 股平臺(tái)、股權(quán)激勵(lì)等方式綁定核心員工。

產(chǎn)業(yè)鏈卡位視角：我們認(rèn)為當(dāng)前市場對汽車電子供應(yīng)鏈悲觀情緒有所夸 大，我們復(fù)盤變速箱發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展初期主要為主機(jī)廠主導(dǎo)產(chǎn) 業(yè)變革，而后會(huì)下放至供應(yīng)鏈，我們認(rèn)為汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈也可能保持這 樣的發(fā)展方向，且E/E架構(gòu)升級及軟件定義趨勢下汽車電子供應(yīng)鏈能力 邊界進(jìn)一步拓寬，對供應(yīng)商要求進(jìn)一步提高，德賽作為行業(yè)龍頭最先受 益。

展望汽車電子境內(nèi)/境外的市場空間：

智能座艙（屏幕儀表+HUD+座艙域控）：境內(nèi)/境外市場空間有望從2024 年的1191億/1810億提升到2027年的2000億/2507億元。

智能駕駛域控制器：中低階智能駕駛域控境內(nèi)市場空間有望從2024年 的218億提升到2027年的253億元，境外市場空間基本維持穩(wěn)定；高 階智能駕駛域控境內(nèi)/境外市場空間有望從2024年193/39億元提升到 2027年的442/301億元。

艙駕一體：預(yù)計(jì)2025年為放量元年，中長期市場空間觸及百億以上。