萊斯信息研究報告：民航空管龍頭，低空需求或辟新空間.pdf

萊斯信息研究報告：民航空管龍頭，低空需求或辟新空間。公司是國內(nèi)民航空管系統(tǒng)龍頭，持續(xù)受益于市場規(guī)模擴(kuò)容疊加國產(chǎn)替代 浪潮。①2024年5月全國第9個區(qū)域管制中心的建設(shè)推動空管需求持 續(xù)擴(kuò)大。伴隨《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》文件中明確對空管系統(tǒng)新 增裝備的國產(chǎn)化率提出要求后，國產(chǎn)替代已勢在必行。根據(jù)我們的測算， 空管系統(tǒng)投資額在2025年將達(dá)85.37億元。②疫情后國內(nèi)機(jī)場建設(shè)支 出景氣度恢復(fù)，傳統(tǒng)機(jī)場顯著增加的CapEx會進(jìn)一步利好機(jī)場信息化 建設(shè)。在數(shù)字化程度仍有待提升的背景下，市場空間較大。

空管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近半毛利，布局低空有望開辟全新增長點。2023年公司 空管業(yè)務(wù)收入占比為33%，毛利占比達(dá)47%，空管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司近半 毛利。低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長迅速，根據(jù)賽迪顧問，中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模在 2023年達(dá)到5059.5億元，同比增長33.8%?，F(xiàn)階段，公司重點圍繞飛 行管理平臺加速研發(fā)低空“天牧”系列產(chǎn)品，與地方政府聯(lián)合謀劃低空發(fā) 展方案，并在部分地區(qū)取得階段性成果。行業(yè)Know-how的沉淀使得公 司具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，有機(jī)會借助低空開辟全新增長點。

隨著化債推進(jìn)和招標(biāo)的逐步起量，公司城市道路交通管理及城市治理業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇。目前車路云相關(guān)招標(biāo)起量速度稍緩，但勝在體量較大，后 續(xù)規(guī)?；袠?biāo)或在25Q1兩會后啟動。若是化債計劃及規(guī)?；袠?biāo)能夠 順利進(jìn)行，公司該部分業(yè)務(wù)有望在明年獲較大增長。