北交所2025年并購(gòu)策略：天時(shí)地利人和兼?zhèn)洌匦沦|(zhì)生產(chǎn)力、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈.pdf

北交所2025年并購(gòu)策略：天時(shí)地利人和兼?zhèn)洌匦沦|(zhì)生產(chǎn)力、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。2013-2015 年創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)熱潮回顧：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型+產(chǎn)業(yè)升級(jí)+并購(gòu)周期三線并行

2013-2015 年并購(gòu)潮形成時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，這一轉(zhuǎn)型不僅僅是 速度的調(diào)整更是結(jié)構(gòu)和動(dòng)力的轉(zhuǎn)換。這一時(shí)期的并購(gòu)重組活動(dòng)對(duì)于促進(jìn)相關(guān)行業(yè) 的技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)擴(kuò)張，以及實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有重要意義。2012 年 11 月 A 股 IPO 的暫停也為并購(gòu)重組提供了外部條件。在此期間，政府逐步推出了一系列支持性 政策，如并購(gòu)重組政策的制定更加注重解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián) 合。同時(shí)隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的興起，在 2013 年初至 2015 年中的市場(chǎng)行情中， 傳媒和計(jì)算機(jī)行業(yè)的并購(gòu)表現(xiàn)尤為顯著。這一期間傳媒、計(jì)算機(jī)、電子、通信行 業(yè)的區(qū)間漲幅分別達(dá)到了 356.3%、406.8%、211.1%和 239.7%。作為并購(gòu)潮主戰(zhàn) 場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板，也在并購(gòu)潮帶動(dòng)下指數(shù)走出低谷，2013 年-2015 年在主要市場(chǎng)中表 現(xiàn)較好。

北交所并購(gòu)：天時(shí)地利人和兼?zhèn)洌蔀榭缒甓韧顿Y主線

天時(shí)：在 IPO 節(jié)奏放緩的背景下，并購(gòu)方式退出或成為中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)退出方式 的新機(jī)會(huì)，且對(duì)于資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展和市場(chǎng)生態(tài)的良性發(fā)展都具有重要意 義。此外，北交所估值回歸合理區(qū)間，一二級(jí)倒掛現(xiàn)象改善，有助促進(jìn)換股并購(gòu) 等多元方式。 地利：北交所定位為主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù) 業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì) 量發(fā)展。在國(guó)家大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，北交所是更適合新興行業(yè)企業(yè)的 主陣地。 人和：2024 年來(lái)政策大力支持并購(gòu)重組，“并購(gòu)六條”相關(guān)政策措施適用于北交 所上市公司，且北交所等相關(guān)部門(mén)高頻召開(kāi)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)政策指引方向，體現(xiàn)監(jiān)管 層面的重視與支持。在這樣的背景下，北交所并購(gòu)市場(chǎng)活力有望被加速激發(fā)。

北交所并購(gòu)三大關(guān)注方向：資源優(yōu)化整合、新質(zhì)生產(chǎn)力、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈

（1）關(guān)注“蛇吞象”式并購(gòu)，同一集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源整合為新機(jī)遇。案例：五新 隧裝公告擬收購(gòu)?fù)患瘓F(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，標(biāo)的包括曾試圖 IPO 上市的企業(yè)，且收 入規(guī)模大于五新隧裝。（2）積極擁抱新興行業(yè)，關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)。案例：佳 先股份收購(gòu)沙豐新材和英美特，上延產(chǎn)業(yè)鏈及光刻膠板塊。（3）關(guān)注補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈方 向。強(qiáng)鏈：凱德石英收購(gòu)沈陽(yáng)芯貝伊爾，獲冷加工技術(shù)，與自身的火加工產(chǎn)品形 成互補(bǔ)，擴(kuò)產(chǎn)并完善半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局。補(bǔ)鏈：佳合科技收購(gòu)越南立盛，拓展海外 區(qū)域生產(chǎn)布局，合并報(bào)表收入及利潤(rùn)獲大幅增長(zhǎng)。我們建議從以下三個(gè)角度來(lái)發(fā) 掘北交所未來(lái)潛在的并購(gòu)重組標(biāo)的：（1）關(guān)注實(shí)控人為央國(guó)企的北交所公司；（2） 關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)并購(gòu)整合；（3）關(guān)注同一實(shí)控人下有 IPO 被撤回或中止的 企業(yè)。