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麥加芯彩分析報告：新產能建成在即，集裝箱高景氣帶動收入高增。工業(yè)涂料領軍企業(yè)，產能布局進行時。麥加芯彩是國內風電葉片領域、集裝箱領 域領先的涂料供應商，是中國涂料工業(yè)單項冠軍企業(yè)榜單中風電防護涂料及風電 葉片涂料的單項冠軍。2023年11月公司IPO發(fā)行上市，募集資金擬用于珠海 工廠新建年產七萬噸高性能涂料項目等；珠海工廠投產后，公司的總產能將達到 14萬噸，較現有產能凈增長5萬噸。

風電涂料單項冠軍，或繼續(xù)受益于下游高景氣度。2020年及2021年，公司風 電葉片涂料占據該領域近三分之一的市場份額，處于市場頭部地位。根據我們測 算，2028年全球及中國風電葉片涂料市場空間分別為38/20億元，較2023年 均有明顯增長，公司或將持續(xù)受益于風電行業(yè)新增裝機量提升。

集裝箱涂料龍頭企業(yè)，下游景氣度觸底回升。2022年公司已占據集裝箱涂料行 業(yè)五分之一的市場規(guī)模，是中國四大集裝箱涂料供應商之一。2024年初至今， 國內集裝箱產量增速顯著回暖，下游景氣度顯著回升。根據我們測算，2023年 集裝箱涂料市場空間約22億元，2026年市場空間約44-52億元；作為行業(yè)龍 頭，公司有望直接受益于下游需求擴容。

業(yè)務橫向拓展，進軍船舶涂料及風電塔筒涂料。根據公司的發(fā)展規(guī)劃，公司未來 業(yè)務擴展方向主要包括遠洋船舶涂料和風電塔筒涂料等方向。2020年，中國船 舶涂料產量為90萬噸，其市場規(guī)模遠遠大于集裝箱涂料市場（2023年我國集裝 箱涂料用量約13萬噸）。風電塔筒涂料方向，其市場規(guī)模與風電葉片涂料市場 規(guī)模接近。公司未來將依托現有的終端認可優(yōu)勢，有望較快切入船舶涂料和風電 塔筒的供應商體系內，實現相關業(yè)務的拓展。