遠東股份研究報告：傳統業務拐點即將出現，新興業務提升估值.pdf

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時間：2025/04/01
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遠東股份研究報告：傳統業務拐點即將出現，新興業務提升估值。智能纜網、智能電池、智慧機場一體兩翼業務布局：公司成立于1985年，2010年通過借殼三普藥業實現A股上市，近幾年通過內生外延形成了智能纜網、智能電池、智慧機場一體兩翼的業務布局，致力于成為全球領先的智慧能源、智慧城市服務商。公司營收從2019年的171.55億元增長至2023年的244.65億元，CAGR為9.27%，凈利潤有所波動，2024年公司業績預告歸母凈利潤為-1.5至-3億元，靜待業績拐點出現。

智能纜網：銅價企穩毛利率有望回升，海纜投產帶來業績增量。公司是全國規模最大、最具影響力的線纜龍頭企業，在清潔能源、智能電網、智能制造等細分領域保持領先，其中風電行業市占率約48%，核電電纜三代產品市占率約60%。未來業績驅動因素：1）國內線纜行業CR10僅有20%，相較于歐美國家還有很大提升空間。2）銅鋁價格企穩，毛利率有望回升；3）南通海纜數智燈塔工廠一期投產，預計將逐步帶來業績增量。

智能電池：靜待減虧。構建了從電芯-模組-電池系統儲能系統的全產業鏈布局，涵蓋儲能、輕出行、電動工具等領域，現有電池產能7GWh，銅箔產能4.5萬噸。鋰電持續推進纜儲一體，銅箔向高抗更薄產品升級，2024年智能電池業務獲千萬以上訂單25.07億元，同比大增411.41%，充足的在手訂單為智能電池業務減虧奠定基礎。

智慧機場：低空經濟政策推動，業績穩步增長。子公司京航安是民航專業工程領域的“全壹級資質”企業，在助航燈光細分領域市占率第一，國內外項目經驗豐富，受益于低空經濟政策推動，業績有望實現穩步增長。

新興業務提升估值。依靠在傳統業務的技術積累，公司產品開始涉足機器人線纜、機器人電池等領域，下游客戶包括上海ABB、三一機器人、邁赫機器人、國內頭部科創中心等，同時AI線纜獲得全球領先AI芯片公司供應商資格并批量交付，新興業務提升公司估值。