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新強聯研究報告：風電軸承龍頭產能釋放在即，乘行業東風打開新增長極。行業東風再至，TRB主軸承有望優勢兌現。2025年，風電五年周期再至， 國內風機需求有望達124GW，同比增長34%，數量達1.7萬臺，伴隨產 業鏈“內卷”緩解，零部件有望量價齊升。其中，陸風及海風7+MW機 型占比有望提升至40%以上，帶動傳動鏈形式從“三點支撐”向“前集 成”切換，主軸承從“SRB”向“TRB+TRB”切換，2025年國內TRB 需求有望達1.48萬只，同比增長137%。新強聯系國內風電軸承龍頭， 圓錐滾子軸承產能布局行業領先，并在國內首創無軟帶感應淬火技術， 較傳統的滲碳技術能提高50%的效率、降低30%的成本。在TRB需求 爆發的背景下，公司主軸承有望優勢兌現，2025、2026年有望分別實現 營收8.6、11.6億元，同比增長224%、35%。

融資擴產周期或接近尾聲，風電軸承龍頭再啟航。2020年創業板上市后， 公司啟動多輪融資擴產，向上打通鍛件、滾動體環節，向下拓展精密軸 承業務，固定資產從2020年末的4.8億元快速增加至2024Q3末的31.9 億元。然而，由于風電平價時代機組大型化的快速推進以及機型迭代， 公司產能釋放受阻，高額折舊導致盈利能力短期承壓。2025年，公司融 資擴產周期或接近尾聲，伴隨風電行業需求回暖以及精密軸承放量，公 司產能有望加速釋放，帶動業績反轉。

精密軸承放量在即，橫向拓展打開新增長極。2022年，公司募投齒輪箱 軸承及精密零部件項目，從大型回轉支承切入精密軸承領域，2024年已 交付樣機進行臺架試驗，產線預計于2025年6月30日竣工投產，產能 對應2000臺風機。在風電行業需求回暖、直驅機型占比下降、國產替代 等因素的推動下，公司齒輪箱軸承有望快速放量，2025、2026年有望分 別實現營收2.4、6.0億元，營收占比6%、12%。同時，公司有望憑借 齒輪箱軸承的技術積累切入更多精密軸承領域，打開新增長極。

多業務協同發展，產業一體化彰顯發展潛力。目前，新強聯已形成上游 鍛件、滾動體自供，中游大型回轉支承、精密軸承、鎖緊盤/聯軸器，下 游光伏發電的完善業務體系，各業務協同性較強，產業一體化彰顯發展 潛力。隨風電行業景氣度回暖，各子公司有望形成合力，帶動公司整體 規模和盈利能力快速提升。