交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)2024年報(bào)&2025一季報(bào)總結(jié)：航運(yùn)板塊利潤(rùn)改善，航空板塊短暫承壓.pdf

交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)2024年報(bào)&2025一季報(bào)總結(jié)：航運(yùn)板塊利潤(rùn)改善，航空板塊短暫承壓。整體：2024 年及 1Q2025 交運(yùn)板塊營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。2024 年交運(yùn)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35549 億元，同比+2.0%，航運(yùn)、 航空、快遞等板塊收入增量大；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1920 億元，同比+13.8%，航運(yùn)、航空業(yè)績(jī)?cè)隽看蟆?Q2025 交運(yùn)板塊 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8369 億元，同比+3.4%，航運(yùn)、快遞等板塊收入增量大；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 472 億元，同比+2.3%，航運(yùn) 板塊業(yè)績(jī)?cè)隽看蟆?Q2025 公路、鐵路、港口、航空等板塊環(huán)比 4Q2024 業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)。

快遞物流板塊：快遞業(yè)務(wù)量同比大幅增長(zhǎng)，推動(dòng) 2024 年及 1Q2025 營(yíng)收凈利改善。2024 年規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量為 1750.8 億件，同比+21.5%，保持高位運(yùn)行；規(guī)模以上快遞單票價(jià)格為 8.2 元，同比-4%。1Q2025 規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量 為 451.4 億件，同比+21.6%，繼續(xù)保持高位運(yùn)行；規(guī)模以上快遞單票價(jià)格為 7.7 元，同比-4%。2024 年快遞板塊營(yíng)收 同比增長(zhǎng) 12%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 23%；1Q2025 快遞板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 9%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 11%。物流板塊， 受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響， 2024 年物流綜合營(yíng)收同比下降 10%，歸母凈利潤(rùn)同比下降 40%；1Q2025 物流綜合營(yíng)收同比持平， 歸母凈利潤(rùn)同比下降 5%。考慮國(guó)家郵政局提出堅(jiān)決防止快遞企業(yè)“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)單票價(jià)格降幅有望放緩。

航空機(jī)場(chǎng)板塊：票價(jià)下滑 1Q2025 航空短暫承壓，收入增長(zhǎng)成本剛性機(jī)場(chǎng)凈利大幅改善。2024 年全國(guó)民航客運(yùn)量為 7.3 億人次，同比增長(zhǎng) 18%，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量同比增長(zhǎng) 12%，國(guó)際地區(qū)客運(yùn)量同比增長(zhǎng) 110%，恢復(fù)至 2019 年的 88%。1Q2025 全國(guó)民航客運(yùn)量為 1.9 億人次，同比增長(zhǎng) 5%，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量同比增長(zhǎng) 2%，國(guó)際地區(qū)客運(yùn)量同比增長(zhǎng) 29%，恢復(fù)至 2019 年的 100%。量增推動(dòng)收入增長(zhǎng)，2024 年航空板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 18%，疊加油價(jià)下降、周轉(zhuǎn)提升成本改善，歸母 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 87%；機(jī)場(chǎng)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 2%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 36%。需求恢復(fù)不及預(yù)期，票價(jià)同比承壓，1Q2025 航空板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 3%，歸母凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧；機(jī)場(chǎng)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 5%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 20%。行業(yè)未 來(lái)供給增長(zhǎng)放緩確定性強(qiáng)，供需優(yōu)化將帶動(dòng)利潤(rùn)改善，近期油價(jià)維持低位亦將增厚利潤(rùn)，建議關(guān)注航空板塊投資機(jī)會(huì)。

航運(yùn)板塊：運(yùn)價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)，板塊業(yè)績(jī)同比大增。2024 年板塊營(yíng)收同比+22%，歸母凈利潤(rùn)同比+64%，增長(zhǎng)主要系紅海事 件影響導(dǎo)致船舶繞航，集運(yùn)干散貨運(yùn)輸景氣回升，對(duì)板塊影響較大。2024 年，集運(yùn)板塊，CCFI 指數(shù)平均為 1550.6 點(diǎn)， 同比+65%；PDCI 指數(shù)同比-12%，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的下滑主要由于新增運(yùn)力的下水。盡管內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)下滑，但內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司 通過(guò)將運(yùn)力出租到外貿(mào)市場(chǎng)，也實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)盈利。干散貨運(yùn)輸板塊，BDI 指數(shù)平均為 1755 點(diǎn)，同比+27%。油運(yùn)板塊， BDTI 指數(shù)平均為 1094 點(diǎn)，同比-5%；BCTI 指數(shù)平均為 818 點(diǎn)，同比+2%。考慮到紅海危機(jī)以及美國(guó)關(guān)稅造成的貿(mào)易擾 動(dòng)持續(xù)影響拉長(zhǎng)運(yùn)距，預(yù)計(jì)油運(yùn)及干散貨運(yùn)輸板塊將持續(xù)景氣。

港口板塊：吞吐量增長(zhǎng)，2024 年業(yè)績(jī)同比提升。2024 年全國(guó)港口貨物吞吐量累計(jì) 85.6 億噸，同比增長(zhǎng) 4.6%，其中外 貿(mào)貨物吞吐量 26.9 億噸，同比增長(zhǎng) 8.8%；集裝箱吞吐量 1.62 億 TEU，同比增長(zhǎng) 8.5%。吞吐量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)港口板塊業(yè)績(jī) 增長(zhǎng)。2024 年港口板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 5%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 10%；1Q2025 板塊營(yíng)收同比-3%，歸母凈利同比-2%。