奧飛娛樂研究報告：IP內容夯實，實體產業延展，AI玩具蓄勢待發.pdf

奧飛娛樂研究報告：IP內容夯實，實體產業延展，AI玩具蓄勢待發。IP全產業鏈持續深耕：從上游IP內容，到下游實體產業。公司從傳統玩具公司起家，早期通過國外引入+ 自主原創動漫內容打造IP，優質IP內容形成IP知名度和影響力，助推相關IP玩具銷售勢能。13年完成公司 核心IP“喜羊羊與灰太狼”的收購，并開始通過大舉收并購和投資，多元化拓展游戲、漫畫、電影、嬰童、 線下樂園等業務，但后續也因商譽減值等拖累業績。近年來公司業務調整優化更加聚焦，構筑“IP內容+ 實體產業”的核心商業模式，其中，IP內容在穩固兒童向內容的基礎上，開始向泛人群（年輕向）內容拓 展，實體產業在嬰童和玩具業務的基礎上，成功孵化了潮玩業務。

IP內容：優質爆款內容持續輸出，塑造IP矩陣。公司打造優質內容功力深厚，通過持續產出爆款的動畫片、 動畫電影等內容，塑造了一系列廣為人知的IP矩陣，包括“喜羊羊與灰太狼”“超級飛俠”“巴啦啦小魔 仙”等，并通過穩定高頻的更新維持IP高影響力和長生命周期。豐富的自有IP供給形成差異化受眾群體， 為后續IP的精細化開發運營打下良好基礎。憑借自有IP的高影響力，公司IP授權業務成熟發展，與消費品、 游戲等不同品類客戶開展IP授權合作。

實體產業：玩具業務歷久彌堅，拓展潮玩業務，夯實嬰童業務。嬰童業務（0-3歲幼童）、玩具業務（3 12歲兒童）和潮玩業務（12+歲青少年、年輕人）針對不同年齡段，形成完善產業鏈覆蓋。玩具業務和潮 玩業務本質為IP衍生品，以IP為核心開發豐富產品矩陣，其中，玩具業務的“奧迪雙鉆”品牌深耕玩具行 業多年，品牌形象深入人心，放大IP玩具市場影響力，潮玩業務借盲盒起勢，“玩點無限”品牌聚焦疊疊 樂核心品類，玩法升級有望提升ARPPU。嬰童業務消費需求穩定，優勢品類市場領先。AI玩具也成為公司 2 布局重點，公司在AI玩具賽道卡位領先，產品持續迭代，“IP+AI”賦能內容生態與智能產品雙向拓展。