中煤能源研究報告：能源央企，煤炭龍頭.pdf
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- 時間：2025/06/05
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中煤能源研究報告：能源央企，煤炭龍頭。
【報告亮點】
市場認為煤炭行業已開始呈現過剩的格局，供需寬松下煤價可 能出現較明顯下滑；且認為公司過去三年分紅率較低，未來分紅難有提升。 但是我們認為在供需基本平衡格局下，預計 2025-2027 年現貨采購價格中樞 依舊維持 750-850 元/噸的位置，公司經營較為穩健，未來分紅能力有望實 現突破。
【主要邏輯】
主要邏輯一：供需基本平衡，煤價中樞較為穩定。因此我們預計 2025-2027 年在電煤長協充分保障的前提下，現貨采購價格中樞依舊維持 750-850 元/ 噸的位置，最高價格仍舊存在創新高的可能。 主要邏輯二：公司資源豐富，產銷量居全國前列。公司擁有煤炭儲量 265.2 億噸、可開采儲量 138.21 億噸，可開采年限近 100 年，公司煤炭主業規模 居于全國前列。 主要邏輯三：煤價高峰期經營較為穩健，為分紅能力突破奠定基礎。中煤能 源自上市以來累計現金分紅 19 次，平均分紅率達到 30.65%，2024 年公告 凈利潤分紅率 32.87%，截至 2024 年末，未分配利潤高達 861.38 億。
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