電力設備行業6月月報：高壓+出口+AIDC三大主線，靜待催化落地提振信心（更新）.pdf

電力設備行業6月月報：高壓+出口+AIDC三大主線，靜待催化落地提振信心（更新）。核心觀點：網內確定性將持續兌現，景氣度延續，海外需求持續旺盛，AI配套帶來強勁增長動能。1）預計2025年國家電網投資超6500億元，保持較高增長趨勢，中 期調整仍有上行空間；2）出海產業鏈：發電/輸電/用電側需求上行，預計海外需求將保持高景氣（變壓器/高壓開關等出口增速超25%）；供給側整體偏緊。3） 數據 中心大規模建設已成為全球趨勢，配套電氣設備將顯著增長。電力設備板塊保持較好景氣度+高確定性，靜待催化落地提振信心。

網內：2025年電網投資延續較高增勢，近期關注催化落地情況。1）電網投資延續較高增勢，預計2025年國家電網投資超6500億元，中期調整仍有上行空間，高景 氣延續。①特高壓：特高壓已有6條直流納入政府2025年工作計劃，以及數條交流(新增/擴建)項目待核準；預計Q2將有數條直流竣工。②主網：750kV等高壓產品 招標增量明顯，2025年以來已釋放大量訂單。 2）催化點：后續關注特高壓推進節奏（核準/招標）、十五五電網規劃、核心公司份額/業績兌現情況等。電力設備 公司股價核心矛盾在訂單，把握訂單和業績共振機會，近期關注催化落地情況。

海外：高景氣度延續，強α屬性公司行穩致遠。海外需求旺盛，2025出口預計延續增長趨勢。1）一次設備出口：全球新能源裝機增長+電網升級改造/建設+制造業 回流/數據中心等用戶側增量，海外需求將持續向好；總體供需偏緊。電力相關的變壓器（約16kVA以上），2025年1-4月累計出口超過130億元，同比高增50%左 右，延續高增趨勢。 2）分國別：歐美市場壁壘高空間大，亞非拉、中東等市場壁壘相對低。出口北美產品將面臨一定關稅風險；重點關注中東、歐洲、亞非拉市 場增量。看好電力設備出海，實質具備強α的公司看得遠值得溢價。

數據中心配套：數據中心大規模建設已成為全球趨勢，配套國產電源、變壓器、開關柜下游新增長點出現。配電系統在算力建設中成本較高，包括電源、變壓器 （配電）、開關柜、UPS、柴油發電機、其他重要的技術趨勢還包括BBU和超級電容。我們有希望在2025-2026年看到這些電力設備公司在下游數據中心，特別是 國內市場大幅度增長的驅動下，獲得估值和業績的提升。