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無人車行業(yè)深度分析：物流無人車?yán)顺逼穑a(chǎn)業(yè)變革新機遇。產(chǎn)品降價+路權(quán)開放+應(yīng)用場景，物流無人車迎來規(guī)模化商用期。物流無人車是具備自動駕駛功能的運載貨物工具，在智能技術(shù)進步和零部件價格下降的帶動下，2024年下半年九識、新石器等企業(yè)發(fā)布旗艦產(chǎn)品，主流車型X3/Z5/X6 單車售價降至5萬元以內(nèi)，加上 FSD 費用，較傳統(tǒng)物流車使用成本已具備經(jīng)濟性。此外，近幾年多地陸續(xù)出臺了支持無人車發(fā)展政策，路權(quán)獲批數(shù)量快速增長，為商業(yè)化應(yīng)用打下基礎(chǔ)。2025 年部分頭部制造企業(yè)訂單量快速突破萬臺，下游快遞企業(yè)表態(tài)積極采購，規(guī)模化商用進入快速增長期。

快遞末端配送為主流應(yīng)用場景，推動快遞企業(yè)降本、增效。完整的快遞流轉(zhuǎn)一般包括“攬收-中轉(zhuǎn)-運輸-派送”，當(dāng)前快遞末端派送時“入站入柜率”較高，存在從網(wǎng)點至社區(qū)的批量運輸需求，結(jié)合物流無人車的低速安全、固定線路、無人智駕等特點，無人車可大幅應(yīng)用于“派件網(wǎng)點至社區(qū)驛站”場景，有望取代常規(guī)的微型面包車/微卡/輕卡/貨運三輪車，同時節(jié)約相關(guān)人力成本。此外，無人車的投入還可協(xié)助快遞企業(yè)優(yōu)化配送模式，優(yōu)化網(wǎng)點布局，節(jié)約快遞員往返網(wǎng)點時間、增加面客營銷時間。盡管當(dāng)前仍有路權(quán)瓶頸、依賴人力裝卸等現(xiàn)實問題，但在技術(shù)進步、車型功能擴展、路權(quán)開放的浪潮下，無人車應(yīng)用趨勢明顯，快遞企業(yè)或迎來模式變革新機遇。

車輛替換空間大，滲透率或加速提升，無人車產(chǎn)品放量可期。根據(jù)我們測算，物流無人車?yán)碚撋峡商娲⒖ā⑤p卡、貨運三輪等傳統(tǒng)運輸工具，應(yīng)用于快遞、城配、商貿(mào)零售等多種場景，理論上每年最多可替換商用車444 萬臺，對應(yīng)無人車年市場規(guī)模 2071 億元。根據(jù)國家郵政局，截至 2024 年底累計超過6000 臺L4級物流無人車運營，市場仍有較大滲透空間。頭部企業(yè)在手訂單快速增長，關(guān)注新石器、九識、白犀牛等無人車領(lǐng)先企業(yè)。

直營制物流企業(yè)或受益，關(guān)注順豐系和德邦股份。順豐是國內(nèi)直營制綜合物流龍頭，2024 年順豐已投入使用超 800 臺無人車，應(yīng)用在多場景，具體包括：中轉(zhuǎn)場和網(wǎng)點間的支線運輸、網(wǎng)點和小哥收派區(qū)域間的接駁運輸、園區(qū)和校園等封閉型區(qū)域的收派等，成功將“籠車”與“無人車”結(jié)合，融入其營運模式變革，順豐無人車應(yīng)用在快遞企業(yè)中位居前列，且已打通模式變革，業(yè)績也有望快速受益。根據(jù)我們測算，順豐單臺無人車可節(jié)降成本 2186 元/月，2024 年順豐末端收派車輛規(guī)模超10萬臺，未來替代空間廣闊。而順豐同城在最后一公里+城配市場也已開始應(yīng)用無人車，并投資無人車頭部企業(yè)白犀牛。德邦則探索在末端配送與干線物流應(yīng)用無人車，早在2021年德邦參投自動駕駛技術(shù)和運營公司嬴徹科技，有望在干線重卡無人化取得領(lǐng)先優(yōu)勢。