新型電力系統行業專題報告：綠電綠證碳市場政策體系全景梳理，綠電底層需求持續擴容，看好下游運營和監測設備.pdf

新型電力系統行業專題報告：綠電綠證碳市場政策體系全景梳理，綠電底層需求持續擴容，看好下游運營和監測設備。在新型電力系統機制框架的理論體系中，電力價值呈現出多元復合的特性，其核心 由能量價值、時間價值與環境價值三大要素構成，當前碳市場建設的滯后，致使電 力的環境價值未能有效納入定價范圍，成為新能源發展承壓的癥結所在。為有效解 決電力環境價值定價問題，我國系統性構建了以碳市場、綠電交易市場和綠證交易 市場為核心的綠色電力交易市場體系，其中碳市場交易碳配額，綠電市場交易綠電 （含綠證價值），綠證市場交易綠證，同時還催生出碳排放權的抵消機制——CCER， 這些政策工具相互聯動，相互影響。

從上述政策工具的關系和變化來看，主要有兩點：1）碳市場與綠電綠證市場從碳電 聯動到碳電分離。全國碳市場自2021年啟動后，原定八大行業納入碳市場，至今僅 納入電力、鋼鐵、水泥、鋁冶煉四大行業，碳市場擴容進度較慢。而從近幾年發展 來看，碳市場最大的變化在于對下游用戶不再核算間接排放（僅核算直接排放）， 其意味著碳市場與綠電完全脫鉤，碳市場擴容不能對綠電需求產生影響。2）CCER 作為碳市場的抵消機制發展迅速。目前國內被認可的CCER方法學主要有6種，分 別為造林碳匯、并網光熱發電、并網海上風力發電、紅樹林營造，公路隧道照明系 統節能和甲烷體積濃度低于8%的煤礦低濃度瓦斯和風排瓦斯利用。2025年CCER 開啟交易，首批交易以海上風電和光熱發電項目為主。隨著CCER與綠證雙重認證 問題得到解決，海上風電CCER受到歐盟CBAM的認可，其交易價格提升至120 元/噸，為海風項目提供較高的額外收益。

需求側：國內政策推動+國際認可度提高，綠電綠證需求逐步擴容。碳電脫鉤后，國 內綠電綠證需求主要來源政策要求，具體包括：1）地方政府完成可再生能源電力消 納權重考核；2）地方政府完成能耗雙控考核；3）部分省份出臺政策鼓勵或強制省 內高耗能企業消費綠電；4）政策要求部分行業強制消納綠電，包括電解鋁、數據中 心等高耗能行業，可以看出我國綠電/綠證強制消納政策從省級層面下沉至企業層面。

在國際政策方面，國際上對于可再生能源電力消費政策較多，影響較大的主要有三 個：CBAM碳邊界調整機制、電池法案和RE100。其中CBAM政策相對認可綠電交 易和以海風為代表的CBAM；電池法案認可綠電直供；RE100對我國綠證從有條件 認可轉為無條件認可，可以看出國際政策體系對我國減碳政策工具的認可度逐步提 升，也將從底層企業需求上提高下游用戶購買綠電/綠證/CCER的意愿。

供給側：136號文的出臺使得綠證供給減少，供大于求的態勢預計得到扭轉。2025 年2月，國家發展改革委發布《關于深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高 質量發展的通知》，其中明確“納入可持續發展價格結算機制的電量，不重復獲得 綠證收益”，受此影響，預計未來綠證供給量將有所下降，綠證當前供大于求的狀 況將得到持續好轉，從而有望改善當前綠證價格低至個位數的現狀。