計算機行業2025年中期策略：從AI到企業應用、金融IT到智駕，全線進入發展新階段.pdf

計算機行業2025年中期策略：從AI到企業應用、金融IT到智駕，全線進入發展新階段。節奏判斷：相關領域的下一波趨勢大概率出現在三季度。具體而言： (1)ToB 端的 AI 商業化落地具有階段性特征，企業級軟件第一波推廣使 用后，預計在 25Q3 體現效果，迎來第二波客戶。(2)智能駕駛領域， 如銳明技術和黑芝麻智能有望在下半年分別于歐洲前裝市場和車型定 點方面取得較大進展，滲透率提升趨勢下相關產業鏈廠商有望受益。 (3)金融 IT 領域，年初以來持續推薦新大陸等公司再到穩定幣的持續產 業變化，下半年有望釋放更多積極信號。(4)根據智算中心的規劃和項 目建設周期，25Q3，各地建設的智算中心的交付和投運預計給國產 AI 芯片、服務器和交換機廠商貢獻可觀營收，國產替代有望進入業績兌現 期。(5)總結來看，基于產業發展邏輯，諸多領域變化有望發生在今年 三季度，多重產業共振趨勢下看好 25H2 行情發展。

重點行業：穩定幣政策紅利驅動短期行情，中長期看好 AI 應用、鴻蒙 生態、智能駕駛和穩定幣產業趨勢。(1) AI 大模型性能提升+成本下降 趨勢下，AI 大模型在各行業應用落地節奏加快，全球主流 AI 大模型日 均訪問量與可靈/豆包等的 Token 調用加速亦印證了該產業趨勢。(2) 若鴻蒙 PC 起點達到一定高度，就能促進垂直領域的鴻蒙應用。相關軟 件應用和終端公司收益確定性會增強、節奏有望加快。(3) 智駕滲透率 進一步抬升趨勢下，重點關注競爭格局較好的智駕芯片行業，以及具備 規模效應和成長潛力的集成商。(4) 在國際形勢多變的背景下，隨著傳 統金融機構持續入局加密市場，穩定幣監管體系逐漸完善，產業變化將 持續演繹，穩定幣將迎來快速成長期。

預期差：AI 應用和鴻蒙、智能駕駛等前述相關領域的產業發展仍存在 預期差。市場對金蝶國際（收費規則向國際靠攏）、石基信息（超預期 簽約）以及相關行業格局、競爭對手變化的未來前景，可能普遍存在過 度保守的預期差。對此，我們持相對樂觀態度，認為當前正是趨勢發生 積極轉變的關鍵節點。相關預期差來源于市場對于技術成熟度的低估 以及商業模式驗證的相對延遲（例如，AI 應用的 B 端付費轉化通常需 要時間），但我們堅定看好行業重點領域和公司的中期機遇，短期外部 環境帶來的風險偏好波動只是暫時的壓制因素。