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杰克股份研究報告：全球縫制設備龍頭，智能化戰略引領產業升級。全球縫制設備龍頭，以“技術并購+爆品迭代”驅動高速增長。公司 成立于 2003 年，深耕縫制機械行業二十余年，連續 14 年穩居全球 工業縫紉機銷量榜首。我們預計公司 2025-2027 年歸母凈利潤 9.96/11.81/13.04 億元(+22.6%/18.6%/+10.4%),EPS 為 2.08/2.46/2.72 元，參考可比公司，結合 P/E、P/B 兩種估值方式，我們給予公司目 標價 39.52 元,增持評級。

縫紉機械行業：縫制機械行業景氣周期進入上行通道，內外需共振 驅動恢復性增長。行業具有典型周期屬性，2023 年處于低位運行階 段，2024 年在內銷修復與出口回暖帶動下產銷顯著回升，開啟新一 輪景氣上行周期。1）內需方面，隨著服裝制造業開工率提升及設備 更新需求釋放，2024 年工業縫制設備內銷總量達 235 萬臺，同比增 長 27%；2）外需方面，出口規模恢復至近 2022 年高位，全年累計 出口 34.24 億美元，同比增長 18.39%。行業景氣有望延續至 2025 年，內需動能持續釋放，海外市場具備韌性支撐。

公司戰略聚焦“爆品+成套+智能化”三大路徑，智能化革命引領行 業升級。1）爆品+成套雙線突破：通過精簡 SKU、聚焦核心品類打 造的“快反王”“過梗王”等爆品矩陣，顯著提升中小客戶滲透率及 單品溢價能力，同時依托縫前-縫中-縫后全鏈條產品布局，推動成套 智聯解決方案在大中型客戶中落地，實現從設備供應商向服裝智造 全流程服務商的升級；2）公司加速推進智能化與機器人戰略落地， 在自動裁床、智能吊掛等場景率先實現規模應用，構建“機器換人” 基礎設施。2024 年，公司正式啟動機器人研發體系建設，引入博士 人才、設立圖靈智能公司，推動 AI+縫制機械融合。首代 AI 縫紉機 原型樣機已成功落地，無人模板機初步成型，公司有望率先打通縫 制主流程無人化路徑，構建第二增長曲線。