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連連數字研究報告：全球化布局跨境支付服務商，穩定幣技術賦能生態化升級。全球牌照與技術構筑核心壁壘，業務具備穩定幣生態發展土壤：公司是一家從境內第三方支付切入全球跨境電商場景的數字支付科技企業，目前向全球商戶與企業提供綜合數字支付及交易科技平臺服務，且公司的數字支付解決方案處于市場領先地位。公司圍繞“支付+科技+服務”構建三大業務板塊，已經形成“一體兩翼”架構。近期穩定幣概念火熱，我們認為公司是當前市場上同時擁有穩定幣支付場景生態和穩定幣技術儲備的稀缺標的，同時旗下還擁有虛擬資產交易平臺，未來也有較大概率獲得香港穩定幣的發行牌照，因此業績成長空間較大。

跨境電商紅利持續釋放，交易規模快速增長：2024 年公司全球支付業務 TPV 達 2,815 億元，同比增長63.1%；收入8.08億元，同比增長 23.1%，占總營收 61.4%。境內支付業務TPV突破3萬億元，同比增長 64.9%，體現“內外聯動”戰略成效，未來規模效應將顯現。根據弗若斯特沙利文報告測算，我國跨境電商零售市場規模從2018年的2010 億美元增至 2022 年的 4425 億美元，18-22 年CAGR達21.8%。在政策利好跨境電商業務、電商平臺與海外品牌建立合作以及國際快遞服務發展的推動下，預計跨境電商零售市場規模將于2027 年增長至11019億美元，23-27年 CAGR 為 19.5%。連連數字作為國內最大獨立跨境支付供應商，持續受益于行業擴容。