量化投資策略與管理人研究系列專題報(bào)告：主動(dòng)量化基金，從超額收益來源到各類投資策略分析.pdf

量化投資策略與管理人研究系列專題報(bào)告：主動(dòng)量化基金，從超額收益來源到各類投資策略分析。公募量化的產(chǎn)品策略定位：按照產(chǎn)品策略定位可以分為6大類，產(chǎn)品數(shù)量共919只，規(guī)模合計(jì)3868.65億元。規(guī)模靠前的三類產(chǎn)品：指數(shù)增 強(qiáng)、主動(dòng)量化、類絕對(duì)收益基金。大多數(shù)量化產(chǎn)品都是由量化部的基金經(jīng)理所管理，但也有部分基金公司主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)開始布局量化產(chǎn)品。

主動(dòng)量化基金的超額收益來源：20年與質(zhì)量因子、成長因子、小盤因子的相關(guān)性更高，22年之后更多與小盤因子的相關(guān)性更高。

主動(dòng)量化基金的主要策略以及相關(guān)產(chǎn)品分析：

策略1：偏股基金增強(qiáng)策略：代表產(chǎn)品有博道啟航、博道遠(yuǎn)航等，能夠在6%跟蹤誤差以內(nèi)做出明顯超額（6%以上）具備較強(qiáng)競爭力。

策略2：SmartBeta風(fēng)格策略：（1)小微盤策略：諾安多策略等，能否跑贏萬得微盤股指數(shù)，更多在于市值下沉的程度；（2）紅利策略： 廣發(fā)高股息優(yōu)享等，是否配置港股成為重要超額收益來源；（3）成長策略：博道成長智航等，主要看產(chǎn)品基準(zhǔn)定位。

策略3：行業(yè)輪動(dòng)/全行業(yè)量化選股策略：（1）全行業(yè)選股產(chǎn)品：招商量化精選、國金量化多因子等，因子暴露與風(fēng)格調(diào)整是超額收益主 要來源；（2）行業(yè)輪動(dòng)產(chǎn)品：華安事件驅(qū)動(dòng)量化策略、博時(shí)ESG量化選股等，少有的產(chǎn)品能在行業(yè)輪動(dòng)中獲得穩(wěn)定收益。

策略4：主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)的量化策略：包括推進(jìn)投研體系“工業(yè)化”能力建設(shè)的中歐基金；主動(dòng)與量化相融合的廣發(fā)楊冬團(tuán)隊(duì)；“主動(dòng)研究+ 量化模型”雙輪驅(qū)動(dòng)的易方達(dá)團(tuán)隊(duì)等。