DeepSeek讀季報(bào)：Q2固收+基金經(jīng)理的投資觀點(diǎn)有哪些變化？.pdf

DeepSeek讀季報(bào)：Q2固收+基金經(jīng)理的投資觀點(diǎn)有哪些變化？

基于檢索增強(qiáng)技術(shù)的大語言模型對(duì)基金季報(bào)的全面解析

公募基金 2025 年二季報(bào)已披露完畢，我們已在 2024 年 8 月 8 日發(fā)布的《RAG-DeepSeek 讀季報(bào)：公募基金經(jīng)理一致觀 點(diǎn)解析》報(bào)告中，利用大語言模型和檢索增強(qiáng)技術(shù)的結(jié)合，構(gòu)建起基金經(jīng)理季報(bào)觀點(diǎn)的分析框架。在本篇報(bào)告中，我 們以 DeepSeek 模型為分析工具，沿用了原有分析框架對(duì)基金經(jīng)理二季報(bào)的觀點(diǎn)進(jìn)行了全面剖析。此外，我們對(duì)各樣 本逐個(gè)進(jìn)行宏觀、A 股、行業(yè)和風(fēng)格的標(biāo)簽提取，以更加定量化的方式展示基金經(jīng)理的觀點(diǎn)分布。

基金經(jīng)理一季度對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、A 股市場(chǎng)的觀點(diǎn)解析

我們以固收+、混合型 FOF 等類型基金的 2025 年二季度觀點(diǎn)為研究對(duì)象，進(jìn)行了整體性觀點(diǎn)匯總與樣本的觀點(diǎn)類型分 布統(tǒng)計(jì)。 基金經(jīng)理們?cè)诮?jīng)濟(jì)增速、國(guó)內(nèi)通貨膨脹、貨幣政策、進(jìn)出口與貿(mào)易政策、地緣政治和國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多個(gè)方面存在不 同看法，反映出對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的多樣化預(yù)期。 通過 DeepSeek 對(duì)樣本逐一進(jìn)行觀點(diǎn)分類，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，相比于 2025 年一季報(bào)，2025 年二季報(bào)的宏觀經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)中，僅有少 量樣本持有不看好觀點(diǎn)，不足 10%。持有看好觀點(diǎn)的樣本占比小幅下降，而持有不看好觀點(diǎn)的樣本占比略有提升，持 有中性觀點(diǎn)的樣本占比變化不大。 我們從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期、上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)、估值、市場(chǎng)情緒、資金流等方面拆解了基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，在這 些維度上，基金經(jīng)理們出現(xiàn)了差異性的觀點(diǎn)。我們對(duì)篩選出來的固收+及混合型 FOF 基金經(jīng)理的 A 股市場(chǎng)走勢(shì)觀點(diǎn)進(jìn) 行逐一進(jìn)行觀點(diǎn)分類，將基金經(jīng)理對(duì) A 股走勢(shì)的觀點(diǎn)分成四類：看好、不看好、中性、無。多數(shù)季報(bào)可能未給出明確 的觀點(diǎn)，因此無觀點(diǎn)的樣本占比高達(dá) 49.17%。而持有看好 A 股市場(chǎng)觀點(diǎn)的樣本占比提高，2025Q2 占比 23.09%。

基金經(jīng)理對(duì)于各行業(yè)、風(fēng)格的觀點(diǎn)解析

我們對(duì)篩選的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理觀點(diǎn)樣本進(jìn)行逐一分析，讓 DeepSeek 給出基金經(jīng)理未來看好的行業(yè)名稱，按照“消 費(fèi)、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)、TMT、制造、周期、新能源”等大板塊進(jìn)行分類，并在每一個(gè)大板塊中列舉了若干熱門細(xì) 分板塊讓 DeepSeek 進(jìn)行選擇。根據(jù) DeepSeek 給出的標(biāo)簽，我們進(jìn)行人工修正后，統(tǒng)計(jì)了各板塊被看好的樣本的數(shù)量。 2025 年二季報(bào)中，看好觀點(diǎn)占比從大到小依次是 TMT、制造、消費(fèi)、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)、周期、新能源，超過 50% 的樣本均看好 TMT 板塊。從邊際變化來看，相對(duì)于 2025 年一季報(bào)的觀點(diǎn)，消費(fèi)、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)板塊看好比例 明顯提升。 細(xì)分行業(yè)方面，消費(fèi)板塊中，新興消費(fèi)、食品飲料、家電等行業(yè)受基金經(jīng)理看好；醫(yī)藥生物板塊中，看好創(chuàng)新藥的基 金經(jīng)理占比最高，占比達(dá)到 36.80%；TMT 板塊中，大量基金經(jīng)理看好人工智能方向，占比 33.45%。 風(fēng)格方面，在成長(zhǎng)/價(jià)值/紅利維度，看好成長(zhǎng)風(fēng)格的樣本占比最高，達(dá)到 33.30%，看好紅利風(fēng)格的基金經(jīng)理占比略有 提升，達(dá)到 17.59%。市值風(fēng)格維度，看好大盤的基金經(jīng)理占比較高，達(dá)到 8.28%。 此外，我們也通過 RAG 的方式匯總了基金經(jīng)理們?cè)诟餍袠I(yè)板塊的觀點(diǎn)和選股邏輯。