華勤技術研究報告：平臺型智能硬件ODM龍頭，深度受益AI浪潮.pdf

華勤技術研究報告：平臺型智能硬件ODM龍頭，深度受益AI浪潮。智能產品平臺型龍頭企業：公司成立于 2005 年，從手機研發設計成長為 “3+N+3”智能產品平臺型龍頭企業，主要服務于消費電子、汽車、數據中 心等市場領域。2018-2024 年公司營業總收入從 309 億元增長到 1099 億 元，公司憑借核心 ODMM 能力，不斷圍繞消費電子、汽車、數據中心等進行 品類拓展，構建國內外“1+5+5”研發+制造布局，實現業務的快速發展。

AI 驅動消費電子終端，把握行業增長+份額擴張機遇：智能手機 ODM 滲透率（2024 年約為 40%）仍有較大提升空間，公司伴隨行業增長市場地位 穩固。可穿戴品牌替代白牌格局重塑，公司綁定頭部手機品牌有望受益其生態 擴張，同時并購易路達開拓北美大客戶。公司在 PC ODM 業務開拓北美新客 戶，份額有望提升，同時打印機等 PC+業務有望帶來全新增量。

充分受益 AI 及云計算需求增長：AI 浪潮帶動全球算力井噴式增長，英偉 達 1Q2025 數據中心收入同比增長 73%，國產大模型百花齊放，上游算力基 礎設施服務器、交換機等有望受益。ODM 模式是服務器市場主流，國內 ODM 滲透率相對較低，隨著國產大模型廠商的算力需求有望推動 ODM 滲透率提 升。公司在數據中心領域全面布局服務器、交換機等核心產品，與下游阿里、 騰訊、字節等互聯網/云計算廠商建立了深厚的合作關系，有望深度受益國產 AI 浪潮。