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白色家電行業分析：紅利為正，新品類為奇。行業概覽：行業營收穩健增長，凈利率穩定。1H2025 家用電器（申萬） 板塊整體營收/歸母凈利潤分別達 8685/703 億元，同比+8.4%/+12.9%， 2022 年以來利潤增速持續跑贏收入。盈利方面，1H2025 家電板塊毛利率/ 歸母凈利率分別為 24.1%/8.1%，同比-1.4/+0.2pct。

白電板塊：行業營收穩健增長，凈利率穩定。2Q2025 空冰洗內銷增幅 較為明顯。據產業在線，空冰洗 2Q2025 外銷增速有所放緩，外銷量分別同 比-8%/-4%/+12%；內銷端分別同比+12%/+8%/+8%，增幅較為明顯。 報表端，白電核心個股 2Q2025 營收/歸母凈利潤分別同比+13.8%/+5.9%， 較 1Q 有所降速，其中美的集團、海爾智家單二季度收入增速領先行業，格 力電器、海信家電歸母凈利潤有所承壓。

小家電板塊：清潔電器增長迅速。2Q2025 清潔電器營收總體增長迅速， 同比達 28.4%；傳統小家電有所承壓。清潔小家電標的中，科沃斯及石頭科 技同比增長迅速，分別為+37.6%/+73.8%；傳統小家電板塊中小熊電器、 北鼎股份、蘇泊爾單季營收同比實現增長。