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港股2025年中報概述：焦點板塊的景氣優勢延續。

盈利增長：中資港股收入及盈利增速小幅回落，盈利維持正增長

TTM口徑下，整體上，中資港股收入及盈利增速均有小幅回落，但盈利維持正增長；單半年度而言，2025H1中資港股整體收入增速由負轉正，盈 利增速有所放緩，但仍然維持正增長。

分行業看，工業、金融、消費多數細分行業和信息技術板塊營收維持正增長，軟件與服務、多元金融和材料是盈利增速的主要貢獻。心動公司、 BOSS直聘、中金公司、五礦能源和靈寶黃金等個股表現突出；媒體、材料、硬件、家庭與個人用品和日常零售等行業盈利高增且加速增長。

盈利結構：價增量穩，凈利率支撐ROE回暖

ROE方面，整體來看，中資港股凈利率進一步改善，支撐中資港股ROE持續回暖，另外資產負債率和資產周轉率均小幅回落。分行業看，2025H1， 食品飲料、日常零售和技術硬件設備行業的ROE持續改善，且凈利率和資產負債率在同步改善；此外在凈利率修復下，保險、多元金融、耐用消 費品與服裝及軟件與服務ROE修復。

毛利率方面，上半年整體延續上行，材料、電信服務、工業延續提升態勢，改善明顯；醫療保健小幅改善。

專題討論：熱門主題與關鍵指數的景氣優勢延續

AI&新消費：景氣維持且仍有相對優勢。盈利方面，新消費及AI產業鏈收入增速進一步提升，顯著優于非金融中資港股整體，且盈利維持高增； 此外，受益于凈利率的改善，新消費和AI產業鏈ROE-TTM進一步抬升，其中潮玩、收藏品以及AI產業鏈中的計算機視覺、音視頻設備和醫療應用 環節均實現量價齊升。毛利率方面，新消費毛利率持穩，優于非金融中資港股，AI產業鏈毛利率略有下滑，其中新式茶飲毛利率顯著改善，AI 基礎層毛利率仍然相對占優。

科技指數AH比較：恒科盈利高增維持，ROE或持續修復。收入來看，恒科、創50和科創50三大指數營收TTM增速均有回暖，指數營收增速分別回 升至17.0%、3.8%和-5.4%；盈利來看，恒生科技指數盈利增速有所回落，但維持在+51.5%的相對高位，創50和科創50指數盈利增速均有回暖， 分別抬升至3.1%和-50.3%；盈利質量來看，恒科、創50和科創50凈利率穩中有升，恒生科技指數ROE-TTM仍然相對占優，同時彭博一致預期顯示， 恒生科技ROE在今明兩年或進一步修復，收窄與其他新興市場差距，景氣有望延續，或受益于全球資金再配置。