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建材行業2025年中報綜述：周期建材有貝塔，消費建材看阿爾法。2025 年上半年營收降幅收窄，利潤有所改善，水泥與玻纖表現亮眼。樣本企業 2025 年上半年合計實現營收 2775.7 億元，同比下降 4.1%，降幅較 2024 年全年收窄 10.7pct；歸母凈利潤 148.2 億元，同比增長 38.9%，行業利潤由降轉增。

水泥行業盈利彈性逐步使釋放，利潤改善。上半年水泥行業普遍實現大幅改善或扭虧， 行業整體已實現營收 1188 億元，同比下降 7.5%，歸母凈利潤 54 億元，同比增長 1110.5%。一方面 2024 年上半年為水泥近年盈利低點，業績改善有部分低基數原因； 另一方面，上半年水泥價格相對較好，煤炭成本較去年同期有所下降，價格和成本帶來 的彈性逐步釋放。水泥需求仍然處于慣性下降通道中，但降幅有所收窄。

玻纖行業 2025 年中報多數實現營收與利潤雙增長。上半年玻纖行業 8 家樣本公司合計 實現營收 311.0 億元，同比增長 20.9%，歸母凈利潤 32.9 億元，同比增長 127.0%。 2024 年以來行業頭部企業開始推動復價改善利潤，2025 年 H1 復價效果逐步體現。中 材科技、國際復材、宏和科技等企業在特種布的布局也逐步開始貢獻收入和利潤。

消費建材收入降幅收窄，部分個股表現出較強阿爾法。上半年消費建材板塊樣本公司實 現營收 687.6 億元，同比下降 2.7%，歸母凈利潤 43.5 億元，同比下降 13.2%?？七_制 造由于長期布局海外建材及陶瓷機械，上半年海外瓷磚價格戰改善，前期產能投放，營 收實現大幅增長。三棵樹由于自身獨特的渠道優勢，三大新業態美麗鄉村、馬上住、藝 術漆的布局正處于加速期，老舊小區、鄉村自建房等需求正逐步釋放。 

玻璃在高基數下上半年玻璃行業整體承壓，仍然處于周期底部。2025 年上半年玻璃行業 實現營收 246 億元，同比下降 17.0%，歸母凈利潤 10 億元，同比下降 60.3%。上半年 光伏玻璃行業經歷階段性修復，光伏搶裝一度帶動盈利改善，但去年同期基數相對較 高，以及 5 月之后光伏玻璃盈利逐步下降，行業重新回到承壓階段。建筑玻璃則由于持 續較弱的地產竣工仍然承壓。

早周期行業仍承壓，頭部企業率先復蘇。早周期板塊與基建重點項目、房地產新開工具 有較高相關性，混凝土制品等板塊一定程度受制于水泥價格修復，盈利仍然承壓。但頭 部企業蘇博特已實現收入與利潤的雙重增長。蘇博特近年加大了西部地區等重大工程的 開拓力度，在水電、核電、鐵路等領域取得了顯著成果。