廣信科技研究報告：絕緣材料技術國際領先，受益電網投資提升和新能源快速發展.pdf

廣信科技研究報告：絕緣材料技術國際領先，受益電網投資提升和新能源快速發展。公司產品打破國外技術壟斷，專精特新“小巨人”企業。公司的主要產品為絕緣纖維材料及其成型制品，主要用于不同電壓等級輸變電設備的主縱絕緣。截至 2024 年底，分產品來看，絕緣纖維材料占比最高，絕緣纖維成型產品增速較快；分地區來看，公司收入以內銷為主；分客戶來看，2024年公司前五大客戶占比合計為 33.86%，客戶結構較為分散。實控人持股比例集中，股權結構較為穩定。公司收入和凈利潤保持快速增長態勢，盈利能力持續改善，其中，2021-2024 年 營 業收 入 和 歸 母凈 利 潤年化復合增長率分別為35.76%和143.85%；毛利率從 2021 年的 20.12%提升至2024 年的33.50%，凈利率從2021 年的 3.36%提升至 2024 年的 20.11%。

公司產品下游主要為變壓器行業，受益電網投資提升和新能源快速發展。公司產品上游為木漿制造業，下游則是變壓器等電力設備生產商。變壓器應用廣泛，種類繁多，絕緣材料主要應用于干式變壓器。特高壓產業投資規模持續增長，有望拉動變壓器需求增長。展望 2026-2030 年，預計特高壓產業投資規模將進一步增長至 5900 億元，較 2021-2025 年區間增長31%，延續高增長態勢。新能源電力產業穩步發展，絕緣纖維材料市場迎增長機遇。中國絕緣材料市場規模在 2030 年將突破 2000 億元，2025-2030 年的復合年增長率達到7.8%。

公司產品技術國際領先，募投項目擴大產能。公司“無膠超厚絕緣纖維板材成型技術”和“無膠粘絕緣紙螺桿、無膠粘L 型夾件絕緣件技術”被鑒定達到國際領先水平；“薄型絕緣纖維板材關鍵技術”被認定為達到國際先進水平。公司產能利用率逐年提升，募投項目擴產 14000 噸絕緣纖維材料產能。