互聯網行業2025年12月投資策略：AI驅動巨頭業績釋放，四季度預計外賣大戰投入力度邊際緩和，迎來布局良機.pdf

互聯網行業2025年12月投資策略：AI驅動巨頭業績釋放，四季度預計外賣大戰投入力度邊際緩和，迎來布局良機。11 月行情回顧：11 月恒生科技指數單月下跌 5.2%。同期，納斯達克互 聯網指數 11 月錄得下跌，單月跌幅為 3.5%。個股方面，互聯網多數股 票股價表現不一致，港股方面，京東健康、美團、網易為本月表現前三 的股票。美股方面，Google、唯品會、貝殼為本月表現前三的股票，單 月漲幅為 13.9%、12.3%、1.1%。從市盈率看，恒生科技指數估值略有回 升：截至 2025 年 12 月 3 日，恒生科技指數 PE-TTM 為 23.64x，處于恒 生科技指數成立以來 34.41%分位點。

人工智能動態：1）谷歌：發布 Gemini 3 Pro，推出新一代圖像生成與編輯 模型 NANO BANANA PRO；2）OpenAI：推出 GPT-5.1 系列模型，發布 ChatGPT 群聊功能；3）Meta：HSTN 人工智能眼鏡將在印度上市；4）微軟：Copilot “全家桶”全面升級，推出計算機操作代理模型 Fara-7B；5）Anthropic： 發布模型 Claude Opus 4.5；6）騰訊：混元圖像 3.0 上線 LiblibAI，混元 3D 上線國際站；7）阿里：國際站推出 AI Mode，千問 App 上線；8）字節跳 動：豆包輸入法上線，語音對話功能更新；9）月之暗面：開源 Kimi K2 Thinking 模型。

互聯網行業動態：1）游戲：10 月國內游戲市場穩步增長，11 月國產游戲版 號量創新高；2）金融科技：10 月支付機構備付金同比增長 8%；3）本地生 活：抖音生活煙火榜發布，淘寶閃購聯合阿里健康上線“居家閃檢”服務； 4）電商：各電商平臺雙 11 陸續收官，抖音電商加快推進多個專項治理行動； 5）短視頻：行業監管治理再加碼，聚焦微短劇、直播等領域嚴打違規。