紡織服裝行業周報：NIK EY26FQ2北美改善，大中華區拖累.pdf

紡織服裝行業周報：NIK EY26FQ2北美改善，大中華區拖累。主要觀點： 本周 NIKE 發布 FY26Q2 業績。分地區來看，北美/EMEA/ 大中華區/APLA 同比提升 9%/-1%/-16%/-4%，大中華區拖累 顯著，主因客流量疲軟、新品售罄率不佳和庫存老化問 題。本季度在大中華區持續推進首批耐克門店試點項目， 試點門店客流及同店銷售增長表現更優；雙十一期間減少 了促銷力度，銷售額同比下降約 35%；加速回收合作伙伴持 有的老化庫存；庫存同比下降中單位數，庫存量下降 20%。 指引：FY26Q3 收入預計同比下降個位數，其中北美實現溫 和增長，大中華區與 Q2 持平，匯率因素將帶來 3%正面影 響。毛利率降幅為 1.75-2.25PCT，剔除關稅影響毛利率將 實現正增長。將持續在大中華區推進“Win Now”戰略。 本周中央經濟工作會議在部署明年經濟工作時，將擴 大內需置于首位，明確“堅持內需主導，建設強大國內市 場”。會議提出，擴大優質商品和服務供給，優化“兩 新”政策實施，推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內 投資規模，優化實施“兩重”項目等系列舉措。這些部署 一方面凸顯了內需作為經濟增長“主導”力量和戰略支點 的關鍵地位，另一方面，也標志著擴內需政策將更加注重 精準施策與質效提升。 中央財辦有關負責同志表示，當前，我國正在從以商 品消費為主轉向商品消費和服務消費并重，一些領域商品 消費增速放緩，但文旅、養老、托育等服務消費需求旺 盛。要以新需求引領新供給、以新供給創造新需求，促進 供需更加適配。要制定實施城鄉居民增收計劃，促進高質 量充分就業，繼續提高城鄉居民基礎養老金，持續提升居 民消費能力。要擴大優質商品和服務供給，大力發展消費 新業態新模式新場景，培育壯大家政、旅居康養等萬億級 消費新增長點。要有效釋放消費需求潛力，持續清理不合 理限制措施，支持有條件地區推廣中小學春秋假，把職工 帶薪錯峰休假落實到位。打造“購在中國”品牌，釋放入 境消費巨大增量空間。

線上數據跟蹤：淘寶天貓平臺 25 年 11 月女裝增速進 一步下降，Danskin 增速最高

根據蘿卜投資數據，2025 年 11 月，童裝/運動服/女裝/男 裝/箱包淘寶天貓平臺銷售額同比增加為-10.63%/11.93%/- 24.51%/-18.78%/13.85%，11 月箱包增速提升。戶外品類來 看，戶外登山野營/運動瑜伽健身/運動包/運動鞋淘寶天貓 平臺銷售額同比增長-10.86%/10.53%/11.70%/6.68%。根據 蘿卜投資數據，2025 年 11 月，淘寶天貓平臺同比增速前三分別是 Danskin、AirJordan、雪中飛，同比增長分別為 6817.27%/2627.77%/1661.80%。同比增速后三分別是博洋 寶貝、喬白仕、TeenieWeenie，同比增速分別為-99.23%/- 99.07%/-98.27%。

羊毛價格本周下降 0.06%，25 年初至今上漲 29.52%

截至最新數據日（12 月 18 日），澳大利亞羊毛交易所東部 市場綜合指數為 1541 澳分/公斤、折合人民幣元 70269.6 元 /噸（1 澳元=4.65 元人民幣），相較上周數據日（12 月 11 日）下降 1 澳分/公斤，降幅 0.06%。本輪羊毛漲價自 25 年 7 月開啟，并在 7–10 月加速，澳大利亞羊毛交易所東部市 場指數（EMI）連續 12 周上漲，階段高點觸及 1565 澳分/公 斤。2025 年初至今，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指 數上漲 29.52%。我們分析主要由于：供需錯配，即近期為 羊毛采購旺季、貨幣寬松，而供給端由于近年毛價低迷、 牧場虧損，根據 AWPFC 預測 25/26 年度澳大利亞羊毛產量 （含脂）25.2 萬噸，同比-10.2%。