建材行業周觀點：左側邏輯與右側邏輯的共振.pdf

交通運輸行業周報：關注元旦航旅出行預定數據與委內瑞拉油輪進展。周觀點：航旅縱橫大數據顯示，截至 12 月 17 日，元旦假期國內、跨境航線 機票預訂量同比分別增長 46%、18%；16 日，ICE 布油收 58.84 美元（盤中 最低 58.72 美元），為 5 月來首次。繼續看好“擴內需”及“反內卷”下航空 板塊中長期景氣度，在油匯環境友好環境下航司盈利有望不斷改善。基于周期 視角，在制裁趨嚴、OPEC+增產逐步反饋到出口的背景下，行業周期邏輯漸 明，可關注板塊回調中的布局機會。

行情回顧：本周交通運輸板塊行業指數上漲 2.04%，跑贏上證指數 2.01 個百 分點（上證指數上漲 0.03%）。從申萬交通運輸行業三級分類看，漲幅前三名 的板塊分別為航空運輸、跨境物流、公交，漲幅分別為 6.84%、3.10%、2.82%； 僅公路貨運板塊下跌，跌幅為-1.76%。

出行：航旅縱橫大數據顯示，截至 12 月 17 日，元旦假期國內、跨境航線機 票預訂量同比分別增長 46%、18%。繼續看好“擴內需”及“反內卷”下航 空板塊中長期景氣度。運力供給維持低增速、需求持續恢復，供需缺口縮小疊 加油價中樞下移、人民幣走強及政策的呵護，靜待票價持續修復、航司盈利不 斷改善。持續跟蹤需求修復及入境游情況，關注公商務出行需求及國際航班恢 復情況。

航運港口：油運，VLCC 中東航線 12 月下旬貨盤基本收尾，船貨靜待 1 月上 旬裝期貨盤，VLCC 運價回落但維持高位；關注美國對委內瑞拉油輪行動影響， 若委內瑞拉原油出口受到實質性沖擊，下游需求方或需從合規市場尋找替代 來源，利好合規市場需求；若“影子船隊”繼續運行，受制裁背景下，運輸效 率或下降，合規市場運力或面臨被抽調的可能性。市場擔心旺季結束后的運價 回調幅度，基于周期視角，在制裁趨嚴、OPEC+增產逐步反饋到出口的背景 下，行業周期邏輯漸明，可關注板塊回調中的布局機會。干散貨，本周各船型運輸指數繼續回落，BDI 收于 2023 點； 2026 年行業供給增速溫和，重點關注西芒杜鐵礦石投產帶來的運距拉長邏輯 以及俄烏停戰進展，相關標的海通發展、太平洋航運。LNG 運輸加注船市場有 望走出不同于大船的景氣周期，疊加焦爐煤氣制氫聯產 LNG 項目復制成功、 氫氨醇布局進入新階段，重點關注中集安瑞科。

物流：看好快遞兩條投資主線。1）出海線：海外電商 GMV 爆發式增長，帶動 快遞業務量迅猛增長，相關標的為極兔速遞。2）反內卷線：件量方面，行業 增速由于基數增大和快遞價格拉漲等因素持續放緩，11 月行業件量同增 5.0%，收入同減 3.7%；12 月前兩周快遞攬收量同增 2.4%。通達內部分化加 大，順豐/圓通/申通/韻達 11 月件量分別同比+20.1%/+13.6% /+14.7%/- 4.2%，反內卷后頭部快遞競爭實力顯著放大，份額逐步向其集中。單票收入 方面，各快遞公司單票收入同比增速均加快，單票收入環比增加。頭部快遞份 額、利潤同步提升，有望迎來雙擊。