建筑材料行業2026年行業策略報告：平蕪盡處是春山，關注出海及低估值優質龍頭.pdf

建筑材料行業2026年行業策略報告：平蕪盡處是春山，關注出海及低估值優質龍頭。回顧：年初以來（截至2025.12.19，下同）申萬建材指數漲幅18.7%，同期上證綜合指數漲幅為16.1%，略跑贏大盤。在申萬31 個行業中，建筑材料板塊漲幅位居13，處于中上位置。漲幅較高的是玻纖制造（+74.91%）、裝修裝飾（+27.28%）、水泥制造 （+11.64%），個股漲幅靠前的主要為AI電子布及水泥反內卷驅動的標的。

水泥：關注出海、供給、高股息及轉型。2025年行業銷量繼續探底，當前市場對需求繼續下滑已有預期，短期回正的可能性較 低，但考慮水泥產量基數已降至2010年以前水平，2026年降幅或將收窄。同時，當前水泥價格已處于歷史較低水平（預計中小 企業處于盈虧線左右），考慮到供給側政策積極+企業復價意愿較強，2026年價格回暖可期。展望2026年，建議關注三個方向， 一是出海，看好2026年國內水泥企業海外業績的持續兌現，建議重點關注中亞、非洲兩大重點區域。首先，中亞2025年惡性競 爭進入尾聲，多國水泥量價齊升，盈利明顯修復。其次，非洲城鎮化率、人口增長催生長期需求，2023年撒哈拉沙漠以南地區 水泥人均消費量為130kg，遠低于全球平均水平541kg，疊加人口增長，預計中長期需求強勁。

玻璃玻纖：關注特種玻纖高景氣。玻璃方面，2025年浮法玻璃行業整體呈現供需僵持、量價雙弱、盈利探底的態勢。AI驅動PCB需求，特種玻纖市場空間廣闊，強烈推薦中材科技： 公司是極少數能夠規模化生產低膨脹纖維布產品的供應商；超低損耗低介電纖維布率先完成行業頭部覆銅板廠商客戶認證，并 已實現市場導入及產業化供應。

消費建材：關注存量翻新邏輯更順，內修外拓力度更大的低估值優質龍頭。2025年新房市場繼續調整，行業需求偏弱，二手翻 新表現更優，存量房裝修已占到全國住宅裝修的一半以上，翻新市場空間廣闊。首先關注存量翻新更加受益的品類，如涂料、 管材等。其次，關注持續內修外拓的優質企業，內修方面，重視風險持續出清、市占率較高、安全墊穩固的低估值龍頭。外拓 方面，重視品類拓展、跨界轉型、區域拓展（海外）三類企業。