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工程機械行業專題：中證全指工程機械指數型基金和廣發中證工程機械主題ETF投資價值分析。工程機械行業作為國民經濟的基礎性產業，與基建投資、房地產周期緊密相 關，呈現出顯著的周期性特征。當前行業正處于“國內更新需求筑底回升、 海外出口高速增長、行業電動化轉型加速”的三輪驅動新發展階段。根據 KHL 數據，2024 年全球工程機械市場規模達 2376 億美元，行業競爭格局高度集 中，全球 CR3 超過 30%，以卡特彼勒、小松為代表的國際龍頭占據主導地位， 國內頭部企業憑借技術積累與成本優勢，全球市場份額持續提升。

國內：需求企穩回升，電動化開啟新成長周期。2025 年 1-11 月挖掘機內銷 量同比增長 18.60%，內需已進入筑底復蘇階段。內需增長主要受益于三大驅 動力：一是在“穩增長”政策托底背景下，基建投資有望保持增長，尤其是 雅下水電等特大工程項目開工，其超長的建設周期將持續拉動工程機械內 需；二是存量設備更新周期到來疊加國家更新政策帶動工程機械更新需求； 三是應用場景持續拓寬，高標準農田建設、小挖代人等因素推動中小挖掘機 向農業、市政等新領域滲透。與此同時，電動化轉型為行業注入新增長動能， 2025 年前三季度電動裝載機滲透率已達 23%，電動挖掘機在工廠園區、地下 工程等場景也實現突破。未來工程機械電動化有望開啟新的成長周期。

海外：出口復蘇，未來有望成核心驅動力，中國企業成長空間廣闊。2015-2022 年挖機外銷數量 CAGR 為 52.4%，出口增長的核心驅動力來自三方面：一是“一 帶一路”共建國家基礎設施建設持續加碼，國內企業市占率持續提升；二是 國內頭企業產品性能、售后服務體系已具備與國際一線品牌競爭的實力，產 品知名度持續提升；三是中國制造的性價比優勢在通脹環境下愈發凸顯。 2023-2024 年上半年，受高基數、全球經濟放緩影響，出口數據小幅下滑。 2024 年下半年至今，海外需求溫和復蘇疊加國產品牌去庫存完成，出口增速 有所修復，2025 年 1-11 月挖機外銷數量同比增長 14.9%。展望未來，中國 企業在海外市場仍具備較大滲透空間，同時工程機械電動化轉型加速為中國 具有先發優勢的電動產品提供了新機遇，預期中國工程機械出口將保持持續 增長。

中證全指工程機械指數投資價值分析：中證全指工程機械指 數由中證指數有限公司編制，從工程機械行業中選取成交金額排名前 90%及 及累計總市值占比達到行業內一定水平的 50 只代表股票，用于反映工程機 械相關上市公司的整體市場表現。該指數聚焦工程機械行業龍頭，市值風格 偏大盤，市值在 1000 億規模以上的股票權重占比超過 50%；中證全指工程機 械指數配置行業領域以工程機械為主，工程機械行業的股票權重為 60.94%， 其中工程機械整機、工程機械器件行業股票權重分別為 51.87%、9.06%；中 證全指工程機械指數持倉較為集中，前十大權重股占比合計為 59.7%，前十 大權重股主要以各細分工程機械行業龍頭公司為主；目前，工程機械指數估 值處于歷史較高區間，但考慮到當前是周期底部，未來隨著國內設備更新與 重大基建項目開工，內需有望持續復蘇，同時全球化布局有效平滑國內周期 波動、提升盈利能力，行業利潤有望高速增長，同時工程機械行業已從傳統 周期板塊轉型為具備"全球化+電動化"成長邏輯的高端制造領域，估值有望 重塑。在當前產