鋁行業周報：鋁錠淡季累庫，光伏、電池出口退稅調整.pdf

鋁行業周報：鋁錠淡季累庫，光伏、電池出口退稅調整。宏觀：本周（1月5日-1月9日，下同）宏觀面偏向利多。海外方面，當地時間2026年1月3日凌晨，美國對委內瑞拉發起大規模軍事行動，突襲首都加拉加斯并逮捕總統馬杜羅及夫人。美國12月制造業活動萎縮幅度超過預期，且連續10個月處于低迷狀態。北京時間1月9日晚間，美國勞工統計局披露2025年12月非農就業數據報告。美國2025年12月季調后非農就業人口增加5萬人，預期中值6萬人，前值增加6.4萬人；失業率4.4%，預期4.5%，前值4.6%，同時10月和11月新增就業人數合計較修正前低7.6萬人。國內方面，政策保持積極，2026年要繼續實施適度寬松的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度。1月9日，財政部、稅務總局披露關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告，自2026年4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。

電解鋁：

供應：國內及印尼新投電解鋁項目繼續爬產，日均產量繼續提升；下游整體開工率呈下行態勢，鋁水比例同步下降。成本和利潤方面，截至1月9日，全國電解鋁平均成本為16197元/噸，周環比增加59元/噸，電解鋁即時理論利潤周環比增加1511元/噸至7833元/噸。庫存方面，截至1月8日，國內主流消費地電解鋁錠庫存錄得71.4萬噸，周環比增加5.4萬噸。在高位鋁價抑制出庫、西北地區發運順暢、春節前鑄錠量持續增加預期下，且一季度將整體呈現累庫趨勢。

需求：鋁棒庫存方面，截至1月8日，國內主流消費地鋁棒庫存16.95萬噸，周環比增加3.05萬噸。在淡季深入的消費背景下，鋁棒供過于求的局面將持續發酵，三地加工費再次跌破零軸線。本周國內鋁下游加工龍頭企業周度開工率環比回升0.2個百分點至60.1%，鋁加工各板塊開工率表現分化，但整體呈現“供應端擾動緩解、需求制側加壓劇”的格局，高位鋁價成為抑制下游消費與行業開工回升的核心因素。鋁板帶與鋁線纜開工率雖環比回升，主因河南等地環保限產解除后生產恢復，鋁板帶下游對鋁價產生強烈畏高情緒，提貨與下單節奏顯著放緩；鋁線纜則面臨電網訂單后繼乏力、其他終端板塊平淡的困境，回升勢頭料難延續。鋁型材板塊受沖擊最為明顯，開工率降幅較大，建筑型材隨工程收尾而需求銳減，光伏型材亦進入淡季，僅部分工業與汽車型材訂單提供支撐，高價之下新增訂單寥寥。鋁箔板塊表現相對堅韌，食品藥箔需求季節性回暖，且電池箔加工費上調落地，但下游提貨節奏同樣受鋁價日內波動影響顯著，謹慎觀望情緒濃厚。綜合來看，盡管環保限產約束逐步解除，但鋁價處于近年高位已對全產業鏈形成普遍抑制，下游普遍采取延遲采購、消化庫存策略，僅維持剛需生產。