大類資產(chǎn)配置專題：穿越AI敘事的全天候組合.pdf

大類資產(chǎn)配置專題：穿越AI敘事的全天候組合。大類資產(chǎn)配置優(yōu)先選擇權(quán)益資產(chǎn)，商品中長期具備配置價(jià)值，債券需嚴(yán)控長端風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前全球資產(chǎn)配置邏輯向盈利兌現(xiàn)切換，A 股依托債股比價(jià)優(yōu)勢與政策支持步入 “慢牛” 第二階段，美股受益于AI 效率紅利實(shí)現(xiàn)利潤率擴(kuò)張，日韓股市憑借科技產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢盈利顯著上修，權(quán)益資產(chǎn)整體向上彈性；商品受AI 驅(qū)動的資源定價(jià)重構(gòu)、實(shí)物囤積需求及地緣 “安全溢價(jià)” 支撐，長牛格局穩(wěn)固；中債長端受風(fēng)險(xiǎn)偏好回升與發(fā)行壓力影響震蕩修復(fù)，美債面臨財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與通脹預(yù)期上行壓力，策略上宜采取 “短久期 + 陡峭化” 并搭配 TIPS 對沖通脹。

宏觀情景聚焦 “AI 敘事延續(xù) + 克制型降息” ，不同風(fēng)偏可以對應(yīng)四象限來布局投資。風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資策略可關(guān)注“強(qiáng)降息 + 強(qiáng) AI” 組合，重點(diǎn)配置中小盤成長、大盤成長及黃金，把握流動性與科技紅利共振的高彈性收益；穩(wěn)健型投資策略可選擇 “強(qiáng)降息 + 弱 AI” 防御組合，以長債、黃金、大盤價(jià)值股為核心，獲取穩(wěn)定收益并控制回撤；低波動需求策略可布局 “弱降息 + 弱 AI” 現(xiàn)金為王組合，通過短債與大盤價(jià)值股鎖定確定性收益，避免市場波動沖擊。

采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略可實(shí)現(xiàn)全天候配置，無視地緣、貿(mào)易、AI敘事、美聯(lián)儲等擾動。該策略通過平衡各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)，既能夠捕捉降息周期中債券與黃金的確定性收益，又能對沖 AI 敘事帶來的估值波動風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國內(nèi)全天候策略組合以短債打底，適度搭配黃金及權(quán)益資產(chǎn)；投資過程中需密切關(guān)注海外貨幣政策不確定性、地緣與貿(mào)易擾動、流動性收緊超預(yù)期及技術(shù)估值泡沫回撤等風(fēng)險(xiǎn)，避免單一風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊組合收益高位，EPS強(qiáng)勁上修仍提供了安全墊。