英矽智能公司研究報告：生成式AI平臺動能強(qiáng)勁，創(chuàng)新能力期待兌現(xiàn).pdf

英矽智能公司研究報告：生成式AI平臺動能強(qiáng)勁，創(chuàng)新能力期待兌現(xiàn)。全球領(lǐng)先的端到端 AI 制藥平臺，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘：公司核心競爭力在于其自 主研發(fā)的、整合了生物學(xué)、化學(xué)和臨床試驗預(yù)測能力的端到端生成式 AI 平臺 Pharma.AI。該平臺將從靶點發(fā)現(xiàn)到臨床前候選化合物（PCC）確認(rèn)的時間從行 業(yè)平均的 4.5年縮短至 12-18個月，顯著提升了研發(fā)效率并降低了成本。公司是 全球唯一公開實現(xiàn)“靶點發(fā)現(xiàn)→分子設(shè)計→臨床候選藥物”全流程閉環(huán)的 AI藥 企，技術(shù)壁壘深厚。

“AI平臺+藥物管線”雙引擎業(yè)務(wù)模式，實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)與飛輪效應(yīng)：公司通過兩 種模式實現(xiàn)價值：1）藥物發(fā)現(xiàn)與管線開發(fā)，通過對外授權(quán)或合作開發(fā)高價值管 線資產(chǎn)獲得首付款、里程碑付款和銷售分成；2）軟件解決方案，通過授權(quán) Pharma.AI 平臺產(chǎn)生訂閱式收入。這兩種模式已得到市場驗證，公司已達(dá)成了 總潛在價值超 40 億美元的 9 項對外授權(quán)協(xié)議，并與全球前 20 大藥企中的 13 家建立合作關(guān)系。平臺的技術(shù)授權(quán)為公司帶來現(xiàn)金流和海量驗證數(shù)據(jù)，而內(nèi)部 管線的成功又反哺和驗證了 AI平臺的能力，使平臺越來越精準(zhǔn)高效，形成強(qiáng)大 的“數(shù)據(jù)飛輪”效應(yīng)。

豐富的自研管線進(jìn)入價值兌現(xiàn)期，核心產(chǎn)品具備重磅潛力：公司已利用其平臺 產(chǎn)生近 20 項臨床或 IND 申報階段的資產(chǎn)，目前進(jìn)度最快管線 ISM001-055 是 全球首款完全由生成式 AI 發(fā)現(xiàn)和設(shè)計的、完成 IIa 期臨床的候選藥物，用于治 療特發(fā)性肺纖維化（IPF）。最新臨床結(jié)果顯示，接受其治療的患者顯示出劑量 依賴性的肺功能改善，在每日一次 60mg 的最高劑量組中，患者的用力肺活量 與基線相比，平均提高了 98.4毫升，而安慰劑組患者的 FVC則下降了 20.3毫 升，差值達(dá) 118.7毫升。預(yù)計 2026年啟動 IIb或者 III 期臨床。IPF市場空間廣 闊，若 ISM001-055能成功上市，有望成為顛覆性療法。隨著更多管線資產(chǎn)進(jìn)入 臨床和對外授權(quán)，公司有望迎來持續(xù)的價值兌現(xiàn)。