中國醫療保健行業：交易主題從貝塔轉向可預見性，以更高確定性的復利型標的布局2026年；調整9家公司評級，上調藥明康德藥明合.pdf
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- 時間：2026/02/06
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中國醫療保健行業：交易主題從貝塔轉向可預見性，以更高確定性的復利型標的布局2026年；調整9家公司評級，上調藥明康德藥明合。交易主題從“出海貝塔”轉向“由可預見性驅動的超額收益”：2025年中國醫療保健 板塊表現強勁，主要受新興資產全球擴張的推動。創新藥/制藥和CRO/CDMO板塊領 漲，與其他回報為負的領域形成對比。這輪“出海貝塔”行情為市場注入了流動性， 并開啟了中國創新生態持續多年的結構性轉型。這一趨勢可能在2026年持續，投資者 正在更多地將全球管線價值計入估值。因此，板塊投資正從基于授權交易預期的貝塔 交易轉向關注可證明的執行能力。我們認為，要在2026年獲得超額回報將更多地有賴 于關鍵數據讀出、切實的交易達成以及盈利兌現/拐點。
人工智能、新型藥物和顛覆性醫療科技：2026年，人工智能在醫療保健領域的應用將 繼續推進。在創新藥/制藥領域，我們預計中國在新型藥物領域的領先地位將得到鞏 固，關注重點包括下一代ADC（如新型載荷、雙載荷、雙特異性ADC）和新型偶聯藥 物、創新的雙特異性抗體和T細胞銜接器、新興的寡核苷酸藥物（siRNA/ASO）以及用 于免疫學和心臟病學的口服環肽。對于醫療科技領域，在新的國家醫保支付規則推動 下，2026年可能成為手術機器人商業化的關鍵一年，腦機接口技術的突破有望帶來重 大驚喜。
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