煤炭行業：供給收縮或提振煤價，逢低再布局彈性標的.pdf

煤炭行業：供給收縮或提振煤價，逢低再布局彈性標的。行業觀察：印尼供給收縮預期強化，全球煤炭價格有望上行。本周，產地停產煤礦數量增加，疊加印尼煤供給端擾動，貿易商挺價心態堅挺，港口煤價穩中略偏強運行。展望 2 月中下旬，隨著春節的臨近，煤炭市場預計將維持供需雙弱的格局，但考慮印尼煤炭供給收縮預期加強，全球煤炭價格有望上行，國內煤炭價格或穩中趨強。供給端：印尼煤炭出口暫停，供給收縮預期強化。1）受印尼政府提出的煤礦減產計劃，擾動煤炭出口。印尼煤礦最新審批通過的 RKAB 配額大幅降低：根據我的鋼鐵煤焦咨詢報道，近期印尼煤炭 RKAB 首次審批結果表明38 家煤礦向印尼能源與礦產部（ESDM）提交計劃總量約 4.77 億噸，僅審批通過3.41 億噸，通過率為71.49%；此外，另 4 家煤礦申報的 0.87 億噸仍在審批。此前，印尼能源與礦產資源部部長在1月 8 日表示，預計 2026 年印尼政府將批準煤炭生產額度約6 億噸，較2025年煤炭產量目標下降約 18.89%。受減產計劃影響，印尼礦方暫停煤炭出口：根據煤炭資源網報道，印尼行業官員 2 月 3 日表示，由于印尼政府提出大幅減產計劃，該國礦商已暫停現貨煤炭出口。印尼 1 月向主要礦商下達的生產額度較2025 年水平降低40%至70%。2）國內煤炭供應短期偏緊。臨近春節，國家及地方政府相關部門高度重視安全生產問題，煤礦生產活動也將更加謹慎。此外，目前產地部分民營煤礦已停產售庫存，臘月十八之后，放假停產的民營煤礦數量將進一步增多，預計短期內產地煤炭供應將繼續收縮。需求端：寒潮天氣短期支撐日耗，工業用電需求預計將回落。6-7日，南方大部地區氣溫將下降 6～10℃，江南東部的部分地區降溫可達12℃以上。2月8日凌晨最低溫度 0℃線將南壓到福建北部至湖南北部一帶。9-11 日，蒙古中東部、華北北部、東北地區等地將出現 6～8℃降溫，局地降溫幅度接近10℃。短期寒潮天氣持續，預計電廠日耗有望維持高位運行。但是，隨著春節臨近，下游停工放假工廠規模將逐步擴大，工業用電需求將隨之下降，預計終端采購市場煤的積極性將較低。庫存端：北港煤炭庫存或維持低位水平。近期，受部分港口出現短時封航影響，北港庫存去化速度下降，但仍低于 2025 年同期水平。截至2 月6 日，環渤海港煤炭庫存量為 2463.40 萬噸，周環比下降 0.09%，年同比下降7.38%。后期來看，由于臨近春節，多數貿易商將進入休假模式，北港煤炭調入量或呈現下降態勢。隨著封航結束，北港調出量會有所恢復，預計春節前北港庫存或維持低位水平。

動力煤方面，京唐港動力末煤價格周環比上漲2 元/噸。供應方面，截至2026年02月 06 日，462 家樣本礦山動力煤日均產量 528.10 萬噸，周環比下降0.90%，同比增長 8.84%。需求方面，截至 2026 年 02 月 05 日，25 省綜合日耗煤584.10萬噸，相比于上周下降 80.70 萬噸，周環比下降 12.14%，同比增長22.63%。港口價格方面，截至 2026 年 02 月 06 日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價700元/噸，相比于上周上漲 2 元/噸，周環比增長 0.29%，相比于去年同期下跌47 元/噸，年同比下降6.29%。