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電子行業：AI能力加速迭代，產業發展新機遇。AI模型能力和 Agent應用模式不斷迭代升級。2026年初以來，全球 AI生成式內容（AIGC）賽道迎來密集技術落地，海內外頭部企業集中 發布新一代模型產品，推動 AIGC 從碎片化素材生產，邁向可商用的 完整內容單元與可交互數字世界，有望革新內容產業。伴隨模型能力 提升的同時，AI Agent 的應用方式也在不斷取得新的進展，OpenClaw 項目上線后引起了廣泛關注。大模型參數規模、多模態理解能力，Agent 調用效率和成功率的提升，有可能極大改變當前產業的競爭壁壘，重 新定義價值創造的核心路徑，為互聯網與內容產業帶來結構性變革。

資本開支高增疊加服務器更新，AI硬件再迎機遇。谷歌、亞馬遜、微 軟、Meta2025 年第四季度資本開支合計 1181.32 億美元，同比增長 63.28%，環比增長 20.51%；2025 年全年資本開支合計 3780.47 億美 元，同比增長 65.42%；預計 2026 年進一步增長 58.44%，達到 6550 億 美元。資本開支總體保持強勁增長，有望拉動服務器需求。隨著英偉 達正式發布 Rubin 平臺，VR200 有望在 2026 年下半年實現量產，CPX、 VR300 有望在 VR200 之后逐步放量，持續推動 AI PCB 材料升級、工 藝迭代與產品創新，實現價值增長。資本開支持續高增拉動服務器需 求，疊加 AI PCB 價值增長，PCB 產業有望迎來量價齊升。

AI推理驅動存儲規模持續擴容，預計 2026年供不應求態勢延續。AI 產業重心由模型訓練轉向大規模推理應用，更強調實時響應能力與數 據存取效率，帶動服務器端對高容量、高帶寬 DRAM 的需求持續擴 大，單機搭載容量亦同步提升。根據 Trendforce 預測，2026 年存儲器 產值將達到 5516 億美元，同比增長 134%，預估 2027 年行業產值將再 創高峰達 8427 億美元，同比增長 53%。同時，受資本開支與物理條件 雙重制約，預計 2026 年存儲位元供應增長有限。當前 AI 驅動存儲需 求爆發與供給結構性緊張的行業背景下，我們認為存儲價格仍具備上 行動力，將有望為存儲廠商帶來持續的業績彈性。