化工行業(yè)2026年投資策略：周期破曉，材料乘風(fēng).pdf
- 上傳者：ye****
- 時間：2026/02/14
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化工行業(yè)2026年投資策略：周期破曉，材料乘風(fēng)。全球視角來看，化工行業(yè)已經(jīng)處于新一輪景氣周期的起點。我國化工企業(yè)在過去幾年從做大到做強，具備 了更為堅實的利潤基礎(chǔ)和更為可觀的利潤彈性。產(chǎn)能端，2022-2025年為我國化工產(chǎn)能的資本開支擴張周 期，進入2026年，海外化工產(chǎn)能加速退出，我國化工產(chǎn)能投放明顯放緩，低效產(chǎn)能持續(xù)退出，供給端進入 收縮階段。需求端，我們重點關(guān)注中美兩大經(jīng)濟體，2025年美國經(jīng)濟展現(xiàn)出超預(yù)期韌性，我國經(jīng)濟同樣交 出亮麗答卷，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過140萬億元新臺階，按不變價格計算，同比增長5.0％。展望2026年，美國 進入降息通道，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的風(fēng)險較小，而我國2026年重點經(jīng)濟工作中將提振內(nèi)需放在任務(wù)首位，政策 工具充足，所以我們認為2026年化工行業(yè)的供需改善有望超預(yù)期。
原材料角度，化工上游原油、天然氣、煤炭等能源品種的下行空間已經(jīng)有限。目前原油供需寬松的基本面 和地緣沖突帶來的短期供應(yīng)波動在交織影響原油價格，根據(jù)美國能源信息署預(yù)測，2026和2027年布油現(xiàn)貨 價格預(yù)測為56、54美元/桶。意味著原油價格的下行波動在2026-2027年將鈍化，而未來經(jīng)濟的超預(yù)期或地 緣沖突等黑天鵝事件更會加大油價的向上波動。原材料端意味著化工行業(yè)的成本端也有望走出左側(cè)周期。
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