電力設備新能源行業碳中和深度報告（十四）：碳排放雙控轉型推動碳成本重估，看好綠電的非電應用.pdf

電力設備新能源行業碳中和深度報告（十四）：碳排放雙控轉型推動碳成本重估，看好綠電的非電應用。在全球能源轉型進入深水區的當下，過去十年的主題是綠電替代火電邏輯下風光 裝機的增長，那么未來十年的核心邏輯將是綠電的“非電化應用”——即通過綠 氫、綠氨、綠醇等載體，將不穩定的可再生能源轉化為穩定的工業原料和熱能， 從而解決鋼鐵、化工、航運等行業的脫碳難題。

國內從“能耗雙控”向“碳排放雙控”的考核機制轉變，使得高能耗不再是發展 的紅線，高碳排才是；歐盟碳邊境調節機制（CBAM）的實質性落地，迫使中國 出口型制造企業必須尋找綠電之外的脫碳路徑。這種剪刀差效應將催生出巨大的 “綠電轉化”市場。我們判斷，2026-2030 年將是綠氫氨醇從工程示范走向平價 商業化的關鍵窗口期。

環境成本將顯性化為碳成本，嵌入工業品定價。具備“負碳”或“低碳”屬性的 資產（綠鋁、綠氫氨醇、零碳園區等）將獲得綠色溢價；而高碳資產（工藝落后 的火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等）將面臨利潤的侵蝕。

綠氫是綠電的核心非電應用，是碳雙控政策轉向的受益方向。在鋼鐵（氫冶金）、 化工（綠氨、綠甲醇）行業，綠氫可替代煤炭或天然氣作為還原劑或原料。綠氫 還可作為綠電的儲能方式，是綠電實現長時儲存、跨地域運輸和非電應用的大規 模方案。在“十五五”碳雙控代替能耗雙控的政策框架下，綠電不計入能耗考核， 擁有綠氫配額或使用綠氫的企業不占用碳指標審批額度。

綜合考慮下游支付溢價能力、替代經濟性等因素，航運燃料綠醇、儲氫固碳綠氨、 氫冶金領域的非電應用有望受益。綠氫是能量源與下游應用降本的核心，而綠氨 是綠氫理想的運輸載體，綠醇是綠氫在航運領域的最佳載體。隨著新能源度電成 本的下降和電解槽技術的迭代，綠氫正在逼近與灰氫的平價點，從而推動綠醇、 綠氨的應用降本。當前時點支付溢價動力最強的是航運領域的全球龍頭企業（馬 士基等），此外面向歐洲市場的高端化工巨頭（巴斯夫等）在歐盟 EU ETS 政策 收緊和自身碳中和轉型承諾的加持下對綠色甲醇同樣有較強的需求。