聚焦中國互聯網行業：領先AIapp追蹤，中國AI模型勢頭加速；Token、智能體、資本支出及超級入口（摘要）.pdf
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- 時間：2026/03/03
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聚焦中國互聯網行業：領先AIapp追蹤，中國AI模型勢頭加速；Token、智能體、資本支出及超級入口（摘要）。我們看到中國AI模型/Token的采用和增長勢頭進一步加速，這受到中國AI模型相較于 美國AI模型的性能差距縮小、較長的上下文窗口、智能體能力提升以及價格/成本優勢 （定價為美國領先模型的5-10%）驅動。與此同時，作為我們強調的2026年六大AI題 材之一，新一代消費級AI“超級入口”爭奪戰在春節期間加劇，中國互聯網巨頭旗下 的豆包（字節跳動）、千問（阿里巴巴）和元寶（騰訊）等應用的相關支出高漲。我 們認為，執行任務能力、無縫交易功能，以及社交屬性/推送功能將是用戶留存和應用 普及的關鍵。我們重點指出了過去一個月在AI模型/應用/基礎設施層面的四項關鍵觀 察，探討了關于AI模型行業最終格局/訂閱+API收入池潛力的關鍵爭論，并更新了我們 對中美超大規模數據中心資本支出的比較（我們將阿里巴巴2025-27年資本支出預測 上調至人民幣5,000億元以上）。
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