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固定收益2026年春季投資策略：通脹回歸，走出低利率時代。

1.通脹回歸

GDP如果目標下調，可能的政策組合為減少供給、提高物價。 反內卷+雙碳引領 = 供給側結構性改革2.0。提高物價——提高企業利潤——提高居民收入——提高消費需求。 通脹的預期差：重點不是“同比負增速收窄”，而是“絕對值趨勢向上”。市場預期：“結束通縮”，但“沒有通脹”——物價 走平；我們預期：PPI定基指數趨勢上行。

2. 債市：結束“低利率時代”

2026年債市，或類似2023-2024年股市、2016-2017年債市，收益率隨基本面上行。 當前潛在通脹2%，但是2022-2025年持續物價下行，因此階段性低于2%；物價回升之后，2%或構成10年國債收益率的下限。 債市：目前處于合理水平下邊界，市場潛在上行催化消息下，收益率易上難下。 債市策略：1、負久期；2、其他策略，比如信用策略；3、短久期策略，如果出現債市悲觀情緒集中且監管維穩，可適當參與機會， 當市場情緒轉向集中看好時，可再轉為保守思路。