消費(fèi)行業(yè)專(zhuān)題：AI讓人類(lèi)數(shù)字世界范式重構(gòu)，物理世界率先繁榮，看全球消費(fèi)機(jī)遇演繹——港股行業(yè)深度報(bào)告.pdf

消費(fèi)行業(yè)專(zhuān)題：AI讓人類(lèi)數(shù)字世界范式重構(gòu)，物理世界率先繁榮，看全球消費(fèi)機(jī)遇演繹——港股行業(yè)深度報(bào)告。

物理世界-宏觀：AI 造富與制造業(yè)收入提升雙軌復(fù)蘇，成就消費(fèi)韌性新引擎

2026 年初以來(lái)，美國(guó)消費(fèi)股走出顯著的超額收益行情，成為市場(chǎng)波動(dòng)中的 “穩(wěn)健 錨”。受益于 AI 技術(shù)革命帶來(lái)的建設(shè)周期與股市繁榮，全球消費(fèi)市場(chǎng)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu) 性重塑，呈現(xiàn)“雙軌制”分化特征;同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，有望帶動(dòng)消費(fèi)及 地產(chǎn)鏈需求回暖，推動(dòng)全球消費(fèi)龍頭估值提升；太平洋西岸中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高端制造 轉(zhuǎn)型，2025 年高技術(shù)制造業(yè)增加值增速達(dá) 9.2%，企業(yè)利潤(rùn)復(fù)蘇，向消費(fèi)者信心傳 導(dǎo)。基于此奢侈品&日常消費(fèi)均現(xiàn)拐點(diǎn)，（1）奢侈品止跌企穩(wěn)：根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)， 預(yù)計(jì) 2025Q4 銷(xiāo)售額增速達(dá) 1%-3%，高凈值人群仍是奢侈品消費(fèi)核心支撐，增量客 群來(lái)自低線城市，同時(shí)奢侈品消費(fèi)境內(nèi)回流趨勢(shì)有望增強(qiáng)；（2）日常消費(fèi)開(kāi)啟“反 內(nèi)卷”漲價(jià)周期：餐飲 2025 年 10-12 月收入同比增速持續(xù)快于社零整體，2026 年 2 月 CPI 同比上漲 1.3%，通縮預(yù)期有望逐步逆轉(zhuǎn)。近期麥當(dāng)勞、肯德基、庫(kù)迪 等頭部快餐及咖啡品牌密集啟動(dòng)價(jià)格調(diào)整，直營(yíng)和低價(jià)格帶標(biāo)的利潤(rùn)彈性突出。

物理世界-中觀：AI 帶來(lái)存在性焦慮，心情愉悅&身體健康需求提速

人類(lèi)從“事務(wù)性”工作中解放，價(jià)值更多體現(xiàn)在創(chuàng)造力、情感連接、意義感等領(lǐng)域， 身體健康和精神愉悅，成為體驗(yàn)和實(shí)現(xiàn)這些高級(jí)價(jià)值的基石。（2） AI 的快速發(fā) 展帶來(lái)了職業(yè)結(jié)構(gòu)的沖擊，這種不確定性直接轉(zhuǎn)化為心理壓力，相比之下，身體 感受是真實(shí)且確定的被人們推崇。精神：根據(jù) Circana，2025 年全球 G12 市場(chǎng)玩 具銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng) 7%（2024 年增速為-0.6%），IP 潮玩已經(jīng)融入大眾消費(fèi)體系， 成為成年群體粉絲文化、自我表達(dá)和生活方式的載體，價(jià)值不斷延伸，市場(chǎng)增長(zhǎng) 邏輯已從客群滲透拉動(dòng)逐步過(guò)渡為至粉絲復(fù)購(gòu)。健康：據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2025 年西 式保健類(lèi)目在線上三平臺(tái) GMV 達(dá) 937 億元/yoy+16%，健康養(yǎng)生、體重管理、口 服美容、女性健康等細(xì)分需求高速增長(zhǎng)。2024 年 5 月至 2025 年 4 月體重管理品 類(lèi)銷(xiāo)售額達(dá) 119 億元，yoy+24.6%，成為營(yíng)養(yǎng)保健行業(yè)的“明星賽道”。成分上 AKK 菌在全球體重管理領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出較大潛力，據(jù)魔鏡，AKK 菌相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額 2025 上半年上漲 283%。

數(shù)字世界-AI：介入真實(shí)生活重構(gòu)范式，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重塑

（1）便利生活：阿里千問(wèn)春節(jié) 30 億免單活動(dòng)，短期千問(wèn)免單活動(dòng)有望推動(dòng)千問(wèn) 流量增長(zhǎng)并完成用戶交易，同時(shí)有利于帶動(dòng)閃購(gòu)單量增長(zhǎng)，提升生態(tài)協(xié)同。中長(zhǎng)期 關(guān)注用戶端 AI 使用場(chǎng)景及交易習(xí)慣變化，未來(lái)購(gòu)物及交易場(chǎng)景接入 chatbot 或成為 趨勢(shì)。（2）“IP+AI”模式顛覆內(nèi)容生態(tài):微短劇、漫劇 2025 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1000 億元（同比+98%），本土優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出海空間廣闊。Seedance2.0 等模型降低創(chuàng)作 門(mén)檻,AIGC 模型快速迭代預(yù)計(jì)將持續(xù)延伸技術(shù)邊界，理論上高質(zhì)量和穩(wěn)定性的 AI 內(nèi)容創(chuàng)作權(quán)或進(jìn)一步民主化，內(nèi)容供給側(cè)通貨膨脹趨勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)，行業(yè)稀缺 資源將從技術(shù)領(lǐng)先遷移至創(chuàng)意至上，優(yōu)質(zhì) IP 資源和版權(quán)保護(hù)價(jià)值將得到放大。