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新易盛公司研究報告：全球光通信領航者，光入柜內打開新空間。新易盛（eoptolink）是全球光模塊領軍企業，受益于AI光通信產業高景氣。公司布局基于 VCSEL/EML、硅光及薄 膜鈮酸鋰方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模塊。公司產品廣泛應用于AI數據中心互聯，對接海外頭部CSP客 戶，2024年海外營收占比79%。受益于800G光模塊需求爆發，2024年公司收入增長179%達86億元，2025年前三 季度公司收入增長222%達165億元。公司預計2025年歸母凈利潤為94-99億元，同比增長231%-249%。

云廠商資本開支加速擴張，光模塊量價齊升。預計2026年海外四大CSP資本開支超6000億美金，標志著AI產業延 續高景氣。CSP的巨額投資推動800G光模塊規模化放量，據LightCounting預測，光模塊市場在2025年至2026年 將以每年30%至35%的速度增長，其中全球800G光模塊2025年出貨量將達1800萬至1990萬只，2026年出貨量預計再 增長一倍以上。1.6T光模塊伴隨英偉達Rubin平臺及B系列產品的上量開啟商業化元年。從GB300到Rubin架構， 單顆GPU所需的1.6T光模塊配比增長。LightCounting預測，1.6T模塊出貨量將從2025年的較小基數起步，快速攀 升至數千萬端口量級。

Scale-up驅動光通信行業變革，NPO、CPO方案推動光入柜內。隨著電連接在超高密度場景下遭遇瓶頸，CPO、 NPO及LPO等光互連技術在柜內與柜間的滲透率將顯著提高。相比傳統電連接，NPO通過將光模塊前移至芯片附近， 顯著縮短電互連距離、降低功耗與信號損耗。相較于CPO，NPO在封裝復雜度、可維護性與產業成熟度上更具平衡 優勢，可在高密度機柜內率先規模落地。伴隨NVL級高密度機柜與超節點架構推進，NPO有望率先在Scale-up域放 量，并為CPO全面導入奠定基礎。公司作為光模塊龍頭，與海外CSP深度合作，有望率先受益NPO滲透率提升。